营业收入、纯利润增长速度远不如营业费用增长速度，华熙生物依靠极高营业费用保持的提高难以为继。华熙生物今年前三季度完成收益15.96亿人民币，纯利润4.38亿人民币，扣非后纯利润3.74亿人民币，环比各自提高23.96%、5.12%、-9.36%。
2017-2019年，华熙生物分别实现营业收入8.18亿元、12.63亿元、18.86亿元，同比增长11.58%、54.41%、49.28%；净利润2.22亿元、4.24亿元、5.86亿元，同比增长-17.5%、90.7%、38.16%；扣非后净利润2.23亿元、4.2亿元、5.67亿元，同比增长-3.61%、88.34%、35.16%。
与前两年相比，华熙生物2020年业绩增长明显放缓。除受疫情影响外，销售费用激增是另一重要原因。2018年以来，公司销售费用增速远远超过营收和净利润增速，公司业绩增长似乎过于依赖巨额的销售费用。
与此同时，华熙生物原料产品市场空间较为有限，医疗终端产品销售规模也不及同行。与上市前相比，公司功能性护肤品规模大增，业务结构发生较大变化，更多地呈现出消费行业的特征。根据半年报，华熙生物上半年收入增长主要来自于功能性护肤品业务，公司原料业务收入与上年同期基本持平，医疗终端业务收入有所下滑。
连续两年高速增长后，公司扣非后净利润增速突然转负，华熙生物在半年报中解释其主要原因为公司加大对终端产品市场的开发以及核心品牌建设，并持续加大研发投入。不过从金额看，销售费用影响显然更大。2020年前三季度，公司销售费用和研发费用同比分别增加3.2亿元、4019万元。
实际上，2018年以来，华熙生物业绩增长就十分依赖于销售费用，2017-2019年，华熙生物销售费用分别为1.25亿元、2.84亿元、5.21亿元，2020年前三季度为6.45亿元，同比分别增长17.26%、126.14%、83.74%、98.04%，增速远高于同期营收增速11.58%、54.41%、49.28%、23.96%。与此相应，公司销售费用率逐渐升高，同期分别为15.34%、22.46%、27.65%、40.43%。
a16z合伙人：Crypto和Web3领域存在创新，应关注长期愿景和产品周期:6月28日消息，a16z合伙人Chris Dixon发文对比互联网时代和当下Web3的现状，并发布金融周期和产品周期图表。
Chris Dixon指出，现在的科技行业与21世纪20年代有很大不同。少数科技巨头主导互联网，发挥巨大的经济和文化影响。在21世纪20年代，Web2大多被忽视或被视为谈论琐事的技术人员。如今，既得利益者积极应对有朝一日可能威胁到自己的新运动。但是，21世纪20年代出现的创造性模式今天仍然存在，由那些能提前看到更多可能性的爱好者推动。你只需要知道去哪里找到它们。Chris Dixon认为最好的地方是Crypto和Web3。
在他看来，现在的金融负面情绪与2008年最为相似。如果我们正走向长期低迷，那么可以从2008年那个时代学到一些战术上的教训，即保全资本并专注于长期愿景。战略上的教训是始终聚焦在产品周期上。对聪明人来说，看起来有趣的东西通常是因为它们具有丰富的产品可能性。这些可能性最终成为现实。玩具成为必备工具。周末爱好成为主流活动。愤世嫉俗者听起来很聪明，但乐观主义者创造了未来。[2022/6/28 1:36:34]
2017-2019年，华熙生物销售费用中职工薪酬分别为5145万元、1.05亿元、1.59亿元，广告宣传费为914万元、5332万元、9089万元，市场开拓费为1021万元、4348万元、8228万元，线上推广服务费为484万元、1210万元、1.04亿元。2020年上半年，公司销售费用中线上推广服务费为1.65亿元，而上年同期仅为3639万元，半年报称“公司线上业务收入同比增加”。
据招股书，华熙生物激增的销售费用主要来自于医疗终端产品和功能性护肤品两大业务。2016-2018年及2019年1-3月，上市公司原料业务的销售费用率分别为9.27%、9.68%、9.4%、8.75%，医疗终端产品销售费用率为21.53%、20.68%、30.48%、28.72%，功能性护肤品为18.89%、21.19%、29.94%、40.33%。
来源：金色财经
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