文|梁雨山
对采用DEX的做市商与交易者来说，无常损失和高滑点是绕不开的痛点。Uniswap之后出现的DEX也因此将解决这两大问题作为主要突破口。
目前，多数DEX试图通过引入预言机减少无常损失、降低滑点。可从结果看，尚无法证明仅凭预言机就能彻底解决问题——一旦发生黑客攻击，或预言机失效，问题依然存在。
那还有其他可以尝试的方法吗？
PerpetualProtocol设计出一条完全不同的路径：消除挂单方，仅存吃单方，以从根源上降低无常损失和滑点。同时，其还尝试解决困扰散户投资者已久的问题：高企的Gas费。
如何在没有做市商的情况下，实现资产的自由流通？如何降低Gas费？火星财经APP从运行机制、发展潜力等角度，带你了解被MulticoinCapital、三箭资本、AlamedaResearch及币安等机构追捧的DeFi衍生品平台PerpetualProtocol。
一、PerpetualProtocol是什么？
PerpetualProtocol是去中心化永续合约交易平台，于去年12月中旬启动主网，支持交易BTC和ETH永续合约，最高杠杆倍数达12倍，被称为Uniswap和BitMEX的结合体。
ParaSpace：安全起见，目前用户无法进行任何交易:金色财经报道，NFT 借贷协议 ParaSpace 官方表示，因团队观察到可疑交易操作，为安全起见，目前已暂停 ParaSpace 协议，用户无法进行任何交易（取款、存款、清算）。
团队正在调查，获得更多信息后将发布事件更新公告。[2023/3/17 13:10:40]
众所周知，Uniswap为DEX市场中首屈一指的现货交易平台，BitMEX则是CEX市场中永续合约赛道先驱。将Perpetual定义为Uniswap与BitMEX结合体，是因为前者处于去中心化世界，并主要提供永续合约交易服务吗？
显然不是。那我们应如何正确理解“Uniswap+BitMEX=Perpetual”说法。
显而易见的是，以BitMEX来对Perpetual下定义，主要因为它是DeFi市场中为数不多的永续合约交易平台。被贴上Uniswap标签，则是因为Perpetual设计出vAMM模式，该模式在借鉴被Uniswap带火的AMM基础上，试图解决AMM被诟病已久的无常损失、高滑点问题，而这也成为其最大的亮点。
基于以太坊的去中心化FIL借贷平台DeFIL资产规模超5亿元:据Gasnow网站显示，截止目前2021.5.26 11:20 SGT，以太坊网络Gas费用大幅降低，每笔交易的Gas费用已低于20元。Gwei的降低促使基于以太坊链上的DeFi协议交易活跃，其中基于以太坊的去中心化FIL借贷平台DeFIL存入资产规模超￥500,000,000。
DeFIL是基于Ethereum的Filecoin去中心化借贷协议。用户参与存FIL可获取利息收益以及平台治理通证DFL，DFL可继续进行Staking挖矿.[2021/5/26 22:45:19]
了解Perpetual，不得不提vAMM。
二、vAMM
我们知道，在去年夏天，Uniswap的成功将AMM推向新的高度，其后出现的DEX大多也采用x*y=k的常数函数进行代币交换。
相较于AMM，Perpetual设计的vAMM被称为虚拟化自动做市商，虽然该模式采用与Uniswap相同的恒定乘积公式，但两者本质上并不相同：
1.vAMM本身并不存储真正的资金池，真实资产其实存储在智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的抵押品；
Kava Labs已上线Trust Wallet专用桥接器以提供DeFi产品服务:据官方公告，Kava Labs为了方便Trust Wallet用户使用Kava DeFi产品，目前已上线了钱包专用桥接器。全新的Kava桥接器提高了可靠性、可用性以及安全性，同时减少了延迟问题。
Kava是一个跨链DeFi平台，提供主流数字货币的抵押借贷。HARD Protocol是基于Kava区块链发布的跨链加密货币市场，支持BTC、XRP、BNB、BUSD、KAVA和USDX等资产借贷和挖矿赚取收益。[2021/3/24 19:12:24]
2.vAMM本质上相当于价格发现机制，并不用于现货交易；
3.在Perpetual设计的恒定乘积公式中，K值由开发团队手动设置和调整，后期由算法进行设置。
不同于传统AMM需要流动性提供者为资金池提供流动性，vAMM的流动性直接来自vAMM之外的智能合约金库。Perpetual团队因此指出，vAMM无需流动性提供者带来流动性，交易者本身就可以彼此提供流动性。
“由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题”。
火币DeFi Labs运营负责人高潮 ：DeFi会成为机构间市场 与CeFi的融合将提高渗透率:8月28日晚，火币DeFi Labs运营负责人高潮在首届开放金融大会 Open Finance Conference (OFC) “CeFi 与 DeFi，合作或是竞争”主题圆桌上表示，未来DeFi和CeFi会逐步融合，而不是对立，CeFi为用户提供有温度的服务，DeFi提供全球廉价资金。CeFi把资金放到DeFi里拆借，DeFi会成为机构间市场。通过融合，渗透率会从现在不到1%逐步提高到全民渗透。现在DeFi的锁仓资产规模已经超过70亿美金，当锁仓规模超过100亿后，可能有大量CeFi机构参与进到DeFi，并带动DeFi资产规模加速增长，最后会真正渗透到传统金融机构。[2020/8/29]
降低滑点方面，在传统AMM模式中，资金池体量增大，交易者面临滑点越小。这一点，vAMM与AMM相似：k?值增加，滑点更低。不过，vAMM中的K值是虚拟的，由开发团队在启动时手动设置，后期可根据交易量、未平仓利率、融资利率和其他市场数据，通过算法进行调整。
三、运行机制
BK Capital设立DeFi专项投资基金 重点布局DeFi生态:据官方消息，BK Capital(币客资本)将设立200万美元DeFi专项投资基金，通过一二级投资帮助和扶持中国以及海外早期的优质DeFi项目，BK Capital一直致力于遴选全球优质项目，并进行深度布局。目前，全球DeFi生态呈现出百花齐放的状态，DeFi生态已经成为我们重点布局的领域。未来BK Capital还将联合BKEX Global一起推动优质DeFi项目落地全球。
BK Capital隶属必客集团，是集团旗下唯一一支涵盖投资、孵化的数字货币基金，业务包括区块链行业的一级市场的币权投资和股权投资、二级市场的数字资产资管服务。[2020/7/14]
Perpetual与中心化衍生品交易所流程基本相似，关键区别在于：在Perpetual交易，交易者的对手方是vAMM本身；在中心化平台，交易对手方为订单簿的挂单方。
在了解Perpetual运行机制前，我们先明确一点：创建者需设置存储在vAMM中虚拟资产的数量，这部分资产相当于合成资产，真实资产其实存储在智能合约金库。
假定vAMM中的代币对为vETH和vDAI，初始资产数量为100vETH和40000vDAI。交易者Alice选择做多，Bob做空。Perpetual运行过程如下：
1.做多者Alice
1）Alice选择以100枚DAI为抵押品，10倍做多ETH；
2）Alice将100枚DAI存入Perpetual协议的智能合约金库；
3）Perpetual协议将来自Alice的1000枚vDAI记入，vAMM根据恒定乘积函数计算Alice收到的vETH数量；
4）Perpetual协议记录Alice现在有2.4390244枚vETH，而vAMM中的数量变成97.5609756枚vETH和41000枚vDAI。
2.做空者Bob
1）Bob随后选择以100枚DAI作为抵押品，10倍做空ETH；
2）Bob也将100枚DAI存入相同的金库；
3）Perpetual协议将来自Bob的-1000枚vDAI记入vAMM，vAMM根据恒定乘积函数计算Bob收到的负vETH的数量；
4）Perpetual协议记录Bob做空2.4390244枚vETH，目前vAMM中的资产变为100枚vETH和40000枚vDAI。
在这一过程中，vAMM实际扮演「记账者」角色，智能合约金库则是背后真正存储资产的场所。而存储在vAMM中的资产是合成资产，真实资产在金库中。
另据Perpetual运行机制，其采用与FTX交易所相同的融资利率公式，以此利率平衡多头与空头。此外，该平台提供保险基金，用以确保做单成功的交易者能够获得收益。
通常情况下，保险基金内的资金将用于偿还协议出现两种亏损：其一，清算人未能及时清算未抵押头寸；其二，市场不平衡，vAMM需要支付资金费用。当基金中的资产不够支付亏损时，Perpetual将铸造PERP代币在市场上出售以偿还债务。
四、PERP代币价值捕获
PERP为Perpetual原生代币，具有三项功能：
1.治理
PERP持有者可以对整个协议进行治理，管理包括交易费、资产上线、保险基金管理等参数；
2.权益
PERP持有者可将其代币质押在Staking池中，并获得手续费奖励及Staking激励；
3.保障
在保险资金耗尽的极端情况下，PERP持有者将充当最终的后盾。如果发生这种情况，Perpetual会铸造新的PERP代币并进行拍卖，拍卖所得支付给获胜的交易者。
PERP总量为1.5亿枚，代币分配情况如下：
1.750万枚PERP：用于BalancerLBP流动性引导池；
*注：流动性引导池是一种智能池(Smartpool),其机制会随着时间的推移而逐渐改变池子中代币的权重。
2.3600万枚PERP：分配至团队和顾问；
3.625万枚PERP：分配至种子轮投资者；
4.2250万枚PERP：分配至战略投资者完成之后，种子和战略投资者代币开始发行，并在接下来的12个月中每季度进行一次）；
5.7775万枚PERP：用于生态系统和奖励，激励交易者、利益相关者和开发商建立生态系统。
根据Debank数据，截至2月6日，Perpetual协议锁仓量突破2100万，近1个月增长269%。
在交易量方面，Perpetual近7天交易量突破2.1亿美元，超越合成资产赛道龙头项目Synthetix。
(近7天DEX交易量排名）
在代币方面，目前PERP流通量达21,801,250，价格近30天上涨355%，约为7.5美元/枚，市值达165,498,864美元，代币持有者达3612名。
五、结语
除致力于借vAMM模式降低无常损失和滑点外，Perpetual还在通过上线xDAI侧链，为平台交易者承担Gas费用，解决困扰散户投资者已久的问题。
根据Perpetual官方于1月中旬发布文章，该协议仅花费183美元就执行179000笔交易，因为xDai上的Gas费只是以太坊主网的1%。
整体而言，Perpetual一直在专注解决DeFi市场主要问题，其目前尚处早期发展阶段，值得关注。
参考内容：
1.《ADeepDiveintoourVirtualAMM(vAMM)》
2.《简述永续合约协议》
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