Uniswap V3 最大的优势在于更高的资金效率，但如果出现大量套利行为，流动性提供者仍会面临重大无常损失。
原文标题：《IOSG Weekly Brief | Uniswap V3 的野蛮生长》
顶流 AMM 最让人期待的升级终于来了！5 月 4 日，Uniswap V3 合约正式在以太坊主网上线。经过充分的论证之后，我们终于对 Uniswap V3 的优势有了一些看法。
Uniswap V3 最大的优势在于更高的资金效率。 相同的资金体量下，V3 比 V2 有更低的滑点。所以，V3 相较于 V2 可以调动更多的存量资金。为了验证 Uniswap V3 的资金效率，我们将总锁仓周转率与 Uniswap V2 和 Sushiswap 进行比较。
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总体看来，短时间内 Uniswap V3 确实具有更高的资金效率。如图所示，V3 的 TVL 周转率比 V2 和 Sushiswap 更高。在最高点的时候，V3 的 TVL 周转率要比 V2 大得多。V3 中每 1 美元 TVL 就能产生 0.7 美元 的日交易量，而 V2 同样的资金只能产生 0.2 美元 的日交易量。另外，V3 面世后的数据显示 Uniswap 每 1 美元加入质押资金池就会产生 5 美元 的交易量，而同样的情况下 Sushiswap 只能产生 1.3 美元交易量。
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众所周知，V2 的问题之一是流动性提供者所面临的无常损失，V3 也同样有这个问题。 但是 V3 中损失的大小取决于流动性提供者的行为。也就是说，在 V2 中，相对于套利而言，LP 是相当静态的，而在 V3 中，双方都能积极管理他们的仓位。
因此就出现了两种可能的情况。第一种情况是，流动性提供者价格更优，会将套利者挤出市场。 这需要成熟的 LP 不断调整其价格范围，在套利者有所动作之前正确映射出市场价格变化。 然而这样虽能保证 LP 不受损失，但也会减少协议的潜在交易量，因为自动交易在 Uniswap v2 和 Sushiswap 中占很大的比重。
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第二种情况针对的是不太成熟的 LP 。假设像 Binance 等中心化交易所中仍然存在价格发现，价格调整范围过窄、动作过慢的流动性提供者将会被套利者打败。 过窄的价格范围意味着更大的流动性深度，因为价格波动越大，遭受损失的风险越高。
金色财经现场报道 DATAVLT联合创造人Michelle Yeo：区块链技术赋能未来数据分析:金色财经前方记者实时报道，第二届全球金融科技与区块链中国峰会于4月12日在上海召开，DATAVLT联合创造人Michelle Yeo在现场表示，现在变革的速度非常快，公司面临的挑战第一是数据分析；第二个是分析能力；第三点就是安全。而促使数据时代的消费有几点，第一点是物联网，产生数据。另外要知道如何分析数据，同时编辑计算很重要。现在的计算基本上是集中化，区块链应用非常关键，如果这个技术不能应用，用于边缘计算的话，就不会出现一些现象性的巨大的变化。当然，还需要5G技术、AI等技术的支持。区块链已经存在十年的时间，但是依然是新兴技术，很多阻力是文化遗留的问题，这个挑战依然会存在下去。[2018/4/12]
举个例子，如果 ETH 的价格是 3500 美元，LP 可以设置 3490 美元-3510 美元的价格区间。如果 ETH 的外部价格上涨至 3600 美元。理性的 LP 会马上将自己的价格区间调整至 3600 美元附近。否则，由于价格差异，她就会将卖出风险敞口暴露给套利者。相反，如果价格跌至 3300 美元，除非 LP 向下调整她的价格，否则提供不了流动性，也不会获得交易费用。
尽管现在下判断还为时过早，但根据经验，我们可以查看 Uniswap V3 与 V2 中前 10 名套利者的交易量。 LP 的做市越专业，套利活动越少，流动性提供者损失越少。 如果出现大量的套利，则情况正好相反。
如下表所示， Uniswap V3 上最大的套利者总交易量占 V3 上线以来总量的 12%！ 这意味着仅这个地址就产生了超过 6.7 亿美元的资金（被 Nansen.ai 认定为 Wintermute）。此外，排名前 5 的套利机器人约占总交易量的 22%，远大于 V2 的水平。在 V2 版本中，前 5 名套利者占比几乎不到总交易量的 5%。 这也说明了 LP 在 V3 早期遭受了重大损失。
在 V3 上线前期套利交易量巨大的情况下，Uniswap 引进了主动流动性管理工具 Visor Finance，来进行多仓位管理、根据市场价格自动平衡流动性、手续费再投资、奖励等。所以，目前有两条路径。 针对上述第一种情况，成熟的 LP 完全走专业化道路；第二种情况，不太专业的 LP 依靠 Visor 等工具来主动管理流动性。
我们预计在 V3 版本套利参与会随着时间推移而逐渐减少，原因如下：
风险把控：LP 有了前车之鉴后能更好的把握风险
创新设计：主动流动性管理工具 Visor
部署 Layer 2：可低成本进行频繁调整
另外，Uniswap 生态也不容小觑。以 Grants 计划为例，该计划将大量资源用于创建关键的开发者工具，添加高质量数据以及在 Uniswap 生态圈启动关键服务。
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Uniswap V3 开了个好头。尽管有需要不断改善的地方， 我们对 V3 未来的发展依然持乐观态度 。 最终我们会看到更多专业的做市商成为流动性提供者，以更优定价挤出套利者。V3 的野蛮生长刚刚开始，它是否会成为 DEX 竞争的赛末点？让我们拭目以待。
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