本文是由Bitcoin Magazine和Glassnode联合撰写，为比特币玩家展现关于比特币的链上数据世界。
比特币被证明是一种周期性的资产，有着价格急剧上涨，幅度较长且大幅缩水的特点。在这些周期的各个阶段，比特币网络中都有一群购买、出售、持有、交易和挖矿的参与者。为了充分了解这些市场周期的心理和特征，没有比比特币分布账本本身更适合用来做研究的数据集。
我们将探索一些链上指标，这些指标提供了对比特币持有人、投资者和矿工的情绪和宏观消费模式的洞察。一起共赏当前的牛市相关的进展和数据模式。
在熊市中，人们对比特币的兴趣通常会减弱，到最后，只有比特币持有者、投资老手和矿工仍然屹立不倒。这些人都是最后的买家，他们都有一个共同的目标，就是在其他人在熊市中突围而出前尽可能地囤积比特币。
对于链上数据，我们在熊市期间观察到的模式和变化很大程度上是由这些低时间偏好累加器（low time preference accumulators）驱动的。下面的图表显示了比特币长期持有者的供应积累，以及它是如何在最黑暗的时期持续达到峰值的。
另一方面，牛市是一种“非同寻常”的野兽。链上供需之间的动态不断变化，新投机者和老持有者争夺区块空间、盈利机会，并通过前无仅有的价格上升挑战他们持有区块的决心。通常情况下，老手们会把手中昂贵的代币分到看涨者手中，然后把它们转移到新的投机者手里。
顺网科技与中数链签订合作协议：将在元宇宙等方面开展深入合作:7金色财经报道，日前，顺网科技与中数链（上海）签订框架合作协议，公司旗下元宇宙瞬元智能链、Meta CJ将与对方展开包含资本性合作在内的全面深入合作。中数链是国版链的超级节点运营机构，是一家整合了专业的区块链、web3.0应用技术，链接了丰富的文化数字化上下游生态资源的元宇宙技术及应用解决方案的机构。当下，顺网科技则在不断完善元宇宙算力基础设施+应用层生态建设。[2022/7/23 2:33:07]
当投资者进入和退出这个市场时，他们留下的链上组就反映了总体持有信念和消费模式。通过对比特币周期的研究，我们可以建立一系列的假设和图表和分析供需平衡。通过对市场周期的了解，已经不同的参与者的投资行为，我们可以使用这些模式来更好地衡量牛市和熊市的进展。
比特币持有者和投资老手往往有类似的操作方式。他们的动机是尽可能低价购入比特币，并在牛市周期的后期大赚一笔。因此，在熊市期间，他们的比特币持有量会增加，因为他们积累了大量的比特币。
我们可从HODL波动曲线中观察到这一点，随着旧波段（冷色）厚度增加，这表明代币正在进入成熟期，并被背后的人牢牢握住。这些波段越厚，代币长期持有者拥有的供应就越多。
GameStop董事会成员Larry Cheng计划深入研究加密货币:金色财经报道，6月初被选为GameStop董事会成员的Larry Cheng在推特上宣布，本月他将休两天假，以加深对加密货币的了解。这位企业家正在向他的粉丝征求有关如何打发这些时间的建议。据悉，Cheng已宣布持有GameStop 13%的股份。[2021/11/13 6:49:48]
相反，当旧代币被使用后，将被重新归为新代币（暖色），并相应增加新HODL波动曲线的厚度。通常，这些代币只能在牛市后期使用，当新的波段的规模开始膨胀时，这可能表明宏观情绪正在发生变化。
“代币使用度波段”提供了当天使用的所有代币的时间分布图。下面的图经过筛选，只显示了一年以上的代币，也代表着持有者。我们可以看到，这些就代币往往是在高波动时期被使用，特别是：
在牛市中，将老韭菜持有的代币分配给新韭菜；
在熊市持续加深或熊市迅猛反弹时。
还要注意的是，在当前的牛市中，旧代币的使用率在近期是如何下降的。这表明流通中的旧代币减少了，而且大家持有代币的信念仍然很强。
中央财经大学郭田勇：应深入研究如何用数字人民币组建更多功能:中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，在数字化的浪潮下，货币作为一种支付媒介，其本身的数字化是必然趋势。考虑到传统货币印制发行成本高、不易携带等局限，数字货币以其独特的优势，极大降低了交易成本。郭田勇指出，数字货币如果由政府或者中央银行来主导，必须协同好同原有银行体系为主导的支付关系。目前，中国的数字货币属于M0范畴，从金融学角度看，M0并不具有货币创造的能力，在整个货币储存量中占比也很小，因此，数字人民币的范围还非常有限，未来如何用数字人民币组建更多的功能，将其推向更大的领域，值得深入研究。这是一个循序渐进的过程，要把握好节奏。郭田勇称，数字人民币前期推进比较成功，有利于提升人民币国际化程度。随着中国经济实力增强，人民币国际业务更为广泛。面对庞大的国际结算量，数字货币高支付效率的优点更易凸显。（中国新闻网）[2021/7/7 0:32:14]
代币存在时间越长，其积累代币的时间就越长。一旦这些代币被转移，原先积累的持有天数就归零。被归零的持有代币时间（Coin Days Destroyed）会记录每天被使用的代币时间的总和。我们可以使用此指标来观察长期代币持有者的宏观支出模式和行为变化。
火币区块链研究院李慧：未来银行会更加深入布局区块链技术:4月7日消息，火币区块链研究院副院长李慧表示，未来银行业对区块链技术布局会否更加深入的答案是肯定的。她认为，“通过区块链技术的嵌入，银行实现原有业务基础上的降本提效，并且吸纳更多客户，达到双赢局面。上面所提到的区块链在银行各业务的布局以B2B业务居多，随着区块链技术的普及与发展，银行会逐渐将区块链布局到更多的toC业务领域，如信用卡积分管理等。”（证券日报）[2020/4/7]
当比特币持有者开始增加，代币使用情况就下降，被归零的持有代币时间就会降低。在牛市后期，越来越多的旧代币被用于实现利润回报，导致被归零的代币持有时间（CDD）飙升。应用长期移动均线（如90DMA）可以帮助在嘈杂的市场里识别这些宏观变化，甚至可以估算出市场的最高点和最低点。
众所周知，比特币的波动性是用于淘汰处于弱势的玩家。市场通常会奖励长期保持耐心的持有人，并惩罚经验不足的市场参与者和较晚入场的牛市参与者。长期持有者认识到了这一点，并倾向于等待市场峰值出现，然后抛售获利。
动态 | 中科院计算所将联合沈阳市纪委监委 推动区块链等技术在纪检监察领域的深入应用:据科学网消息，中科院计算所研究员方金云近日接受采访时表示，中科院计算所将与沈阳市纪委监委联合成立大数据监督技术研究中心，以沈阳市正风肃纪监督，营商环境优化为试验田，继续推进大数据、人工智能、区块链等契合时代发展的信息技术在纪检监察领域的深入应用。[2019/1/13]
这导致了比特币财富的周期性转移。
随时持有者将代币分发给新人，新代币的供应量将会增加。Realized Cap HODL曲线是通过扩展新代币供应量来追踪该财富转移的理想工具。我们可以在下图看到，在2013年和2017年牛市的后期，新代币带（暖色）的高度在三个不同的情况下飙升。这些峰值通常与主要的上涨和修正相对应。
在当前的牛市中，我们看到新代币供应量出现了首次重大增长。有趣的是，在此周期中，最新的代币（最暖色）没有出现那么高的峰值。这可能反映了两种现象：
随着在宏观阶段测试和证明了比特币，增加了代币持有人，包括新的机构买家的信念。
通过链下衍生品投机的机会更大，导致新代币的链上数据减少。
考虑到这种财富转移的情况，我们可以观察到旧代币供应量（1y-2y，蓝色）的比例，并将其与新代币供应量（1w-1m，橙色）进行比较。
在熊市结束时（绿色区域）：1y-2y的代币供应量最大，1w-1m的供应量最小。这将就是我们前面讨论过的持有者增加。
牛市结束时（红色区域）：1w-1m代币的供应量相对较高（随着更多新的投机者入场），而1y-2y的供应量则由于旧代币被卖出市场而大幅下降。
利用这一观察结果，我们可以构建一个已持有（Realized HODL ratio metric）的曲线，并采用1y-2y和1w的已持有（R.HODL）波动曲线，创建一个紧密跟踪宏观市场的周期性振荡器。
这个指标描述了财富转移事件的周期性。
牛市达到顶峰的地方是投资老手们将大部分财富转移到新手手中，从而增加了流动性供应，新持有人数量最多代表已持有波动曲线（R.HODL）最高。
熊市触底，代表老玩家从新手手中积累到大量代币，从而减少了流动性供应。
最后我们来看看工作量证明（PoW）矿工。矿工是该领域最赚钱的代表之一。他们在ASIC硬件、后勤设施和电力消耗方面投入了大笔资金。他们强制出售代币，以弥补成本，这些成本通常以法币计价。
因此，观察矿工的收入和持有量往往有助于建立一个衡量他们情绪和信念的标准。下图显示了2016年以来的矿工代币数量，我们可以看到三个典型的阶段：
在牛市后期，由于矿工利用市场获利，代币分发和剩余代币数量减少。
由于矿工削减成本，关闭专用集成电路或放弃，熊市中的发行量减少，从而为实力更强的矿工获得更大份额的哈希算力争取到空间。
当矿工恢复盈利，价格趋于走高，市场减半引起的市场兴奋出现，牛市初期的代币持有量不断增加。
最后，我们可以分析矿工的收入等式，寻找获利期和收入压力期。矿工通常具有长期的经营前景。鉴于代币价格的波动性，矿工将使用长期平均数评估收入，以做出经济决策。
Puell Multiple是基于此观察结果的指标，采用当前矿工收入与其365天平均值之间的比率。这会基于矿工的中盈利能力而构建一个数据振荡器。
当当前收入显著高于年平均水平（高 Puell Multiple）时，就会出现高盈利能力。这种情况下，矿工以远低于市场价的价格累计代币，并有目的地以更高的利润率出售，从而向市场释放了额外的供应。
低盈利能力发生在当前收入显著低于年平均水平（低 Puell Multiple）时。这时，矿工在相对收入压力下运营，最终必须关闭ASIC设备。这通常会导致矿工放弃希望和熊市达到最底端。
尽管比特币市场本质上是周期的，但其供需平衡是一个非常动态的系统。尽管程序化的减半周期很容易观察到，但我们处于牛市的哪个阶段却是未知的。链上指标可以为我们通过工具洞察代币使用模式的宏观变化、以及代币持有人、投机者和矿工的信念。
当谈到牛市时，有一系列的指标，但有几个模式是需要注意的：
代币持有人（持有旧代币的）分配它们的财富；
新投机者（持有新的代币）增加他们的头寸；
矿工盈利能力达到顶峰。
所有的市场都是独一无二的，但是人们对利润、损失和激励措施的反应是可以预测的，秘诀在于作为加密货币玩家，我们要知道在链上数据中有针对性地找答案。
本文来自?Bitcoin Magazine，原文作者：Bitcoin Magazine & Glassnode，由 Odaily星球日报译者 Katie 辜编译。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。