如果你在过去两年里，关注过任何类型的金融新闻，你可能会一周又一周、一月又一月地看到这样的头条新闻。从表面上看，这种类型的投资和资本配置显然是一个新行业的价值信号，并重申了对加密货币的强烈出价。然而，每家投资公司在该领域内的项目中筹集资金并部署资金时，基本上都忽视了一件重要的事。通过对早期传统风险资本的考察，当下与早期的适时比较，以及对加密市场的理解，我们将能够解释风险资本公司对未来加密资产价格的隐性押注。
初始阶段
为了进一步探讨这个问题，我们必须先回顾一下现代风险投资的最早时期以及当时新兴的技术和互联网的情况。“DotCom”时代以早期科技公司散户的狂热购买和股价的疯狂飙升而闻名，特别是在公开市场上，但很少有人把这股热潮归功于这些新技术的最早支持者——风险资本家。
鲍威尔：近期资产负债表扩张与货币政策无关:金色财经报道，美联储主席鲍威尔表示，在硅谷银行(SVB)倒闭后，美联储大幅逆转缩减资产负债表规模的努力，并不意味着正在利用所持资产为经济提供新的刺激。
鲍威尔在FOMC新闻发布会上说，“资产负债表的扩张实际上是对银行的临时借贷，并没有直接改变货币政策立场的意图。”银行借贷上周激增，最明显的是通过贴现窗口发放创纪录的1530亿美元贷款，导致美联储的整体现金和债券储备从3月8日的8.4万亿美元跃升至一周前的8.7万亿美元。这让美联储数月来为减少在债券市场的影响所做的努力付诸东流。“我们还没有真正讨论过改变资产负债表的实施情况，”鲍威尔说，不过他补充道，“如果我们认为改变是合适的，就总是会愿意做出改变。”[2023/3/23 13:20:59]
在20世纪90年代中期，风险投资是一个很小且相对较新的投资形式，总共只有76亿美元的资本部署。即使如此，这个小小的资本池，最终还是成为了技术革命的命脉，因为近70%的风险投资都投向了技术/互联网公司，且通常是在后期阶段。这一趋势并没有停止，在随后的几年里，风险投资领域的活动越来越多。从1995年到1999年，公司的投资增长了10倍。
近期做空者对Coinbase、MicroStrategy的做空兴趣持续增涨:7月6日消息，越来越多卖空者开始关注MicroStrategy、Coinbase、以及Marathon和RiotBlockchain等大量比特币矿业股。根据相关空头兴趣数据显示，自5月31日以来，卖空者对Coinbase的空头兴趣增加了15%、Marathon增加21%、Block为8%、特斯拉为3%。
另据数据公司quantX数显示，拥有最大比特币储备的上市公司MicroStrategy空头兴趣增长近7%，其中超过43%的流通股被做空，但该公司创始人Maher表示，做空MicroStrategy在某个时候会变得有风险，目前做空加密股票已经很危险，因为回补时间（平仓所需的天数）似乎已经显着增加。（Blockworks）[2022/7/6 1:53:33]
接下来发生什么就不足为奇了。从1995年开始的5年里，上市科技公司的股价出现了大幅度上涨，当时最大的4家公司的回报率都超过了10倍，其中大多数都与最大风投公司的募资同时出现。
动态 | 警惕：近期有围绕XRP的网络钓鱼:近期，有者伪装成Ripple首席执行官Brad Garlinghouse的推特账户进行网络钓鱼。其发布的内容是：“目前所有顶级交易所都已上线XRP。为庆祝这一点，我们将向粉丝免费分发1000万枚XRP。”（coinpost.jp）[2019/9/30]
并非巧合的是，科技行业最显著的增长发生在私人资本涌入该行业的时代。而也正是这股资本洪流，将公开市场股票推高，助力建立了美国经济的最大份额。
这次大不一样
为了将互联网风险投资与加密风险投资联系起来，我们必须找到这两个市场之间的相似点，更重要的是找到不同点，以便了解对加密资产价格的直接影响。
加密货币交易所在非洲蓬勃发展，有望成为新兴区块链中心:据不完全统计，2017年至今，南非至少涌现出15家新成立的加密货币交易所。此外，肯尼亚的支付及转账平台服务商bitPesa已经和60多家银行建立合作关系，并运营着7个移动钱包。与此同时，越来越多的区块链初创公司进驻非洲，巨头公司也纷纷入驻，如Consensys、Ripple、Rightmesh、Bloc等，都已在非洲设立了分部。未来几年，非洲将成为新兴区块链中心。[2018/4/18]
1）相似点
新兴市场：最明显的相似之处是两个行业及其相关基础的密切程度。在许多方面，加密货币是二十年前建立的相同的核心技术的延伸。类似地，这两个行业也有一个非常共同的早期采用者群体，因为两者都有强大的狂热者领导早期扩张，并在其长期价值方面收到很多怀疑。
投机：如前所述，互联网的初始阶段受到风险资本家的大量关注。这两个行业都有这种相似之处，因为加密行业最近已经成为风险资本交易流的领导者。相对于它们的估值，历史上这两个行业都是高风险、高回报的。
2）不同点
监管困难:加密资产和各自项目的融资机制使得投资情况非常不同，因为投资者不仅是为了股权交易，而且在大多数情况下是为了代币交易，这是显而易见的。
除此以外，在能够投资的资产类别方面存在巨大的差异。只有风险资本家可以投资，而传统的投资者，如资产经理、共同基金和普通股票，则不能投资。由于加密货币投资的不明确性，现在可以积极参与代币和股票交易的广泛的投资者基础较小。
更短的流动性期限:创始人、项目和投资者能够更快地获得流动性，也改变了融资周期的动态和加密项目押注的基本预期。资本的流动更加自由，正是这种资本流动刺激了生态系统中新企业的发展。
新的估值范式：新的货币体系的引入也改变了筹资机制，因为项目、创始人和投资者是以代币/实物捐助的形式支付的，而传统企业则使用现金支付。除此之外，协议/项目性能通常由代币价格产生，而不是由增长指标产生，因为市场流动性更强，更有可比性。
崇拜者的奉献精神：一般的创始人和投资者最终会以比特币或以太币作为自己的基础货币来衡量自己的表现。那些在短时间内筹集了数百万资金并努力成为独角兽的协议，最终会让员工保留他们的基础货币，并不断地在生态系统内对项目和协议进行再投资。集中度非常高。
长杠杆
当风险投资公司想要购买加密货币公司的股权时，这些差异导致了一种奇怪的相关性出现，这一点并不奇怪。当查看任何大型风险投资支持的加密货币公司之前的增长率，你能够很快发现，过去的预测实际上直接反映了加密货币的资产价格升值。思考一下这个例子：
传统的风险公司/投资者，"A+合伙人"，正在寻找加密货币的投资机会。不幸的是，他们不能购买比特币或以太币，因为他们的授权结构不允许他们购买，但他们可以购买专注于加密货币的组织的股权。他们选择对加密交易所进行投资，所以他们必须考虑组织的收入和未来的增长情况。对交易所来说，整个收入基础几乎完全来自交易活动。高交易活动几乎完全来自于高成交量，而高成交量几乎完全来自于高资产价格。
将这一思路应用于前瞻性投资，我们就能够理解顶级风险投资集团对未来加密货币资产价格的设想，即使他们不打算直接押注于加密货币。即使考虑到那些不打算投资代币的传统公司，我们仍然能够理解比特币和以太坊价格在不久的将来可能呈现的背后的逻辑。在今天的加密风险投资世界中，我们可以继续评估通过风险资本筹集的资金，并持续为他们对加密资产价格的预期进行定价。
最后
回顾过去25年的投资和目前炙手可热的风险市场，我们可以推断出加密货币非常有趣的未来。着眼于未来的风险资本筹集和新的基金部署时，我们必须考虑到私人投资者对加密货币资产价格状况以及他们认为流动性市场走向的隐性押注。可以肯定地说，在未来，我们的行业很乐观。
来源：金色财经
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