原文标题：《Footprint：一文说透固收黑马Element的7种玩法》
撰文：分析师Simon
在DeFi的世界中用户不论是参与DEX、Leading还是Yield项目都是为了寻求高收益。DeFi的高风险众所周知，除了要承担币价的波动外，大部分平台给出的收益也是浮动的，希望有稳定收益率的用户需求亟需被解决。
今年的7月1日在以太网主网上线了解决这一痛点的项目ElementFinance，既今年3月末宣布获得Placeholder和a16z440万美元天使轮领投融资后，于10月再次获得由PolychainCapital领投的3200万美元A轮融资。不到半年时间TVL已约2.18亿美元，目前Element池子支持USDC、DAI及6种CurveLPToken。
ElementTVL
Element同时解决了大多数DeFi项目利息的波动问题以及用户存款后本金流动性问题。不同于其他收益平台，用户存入资产获得浮动利率，Element将用户存入的基础资产分成两个单独的token：
-代表本金的PrincipalToken(PT)-代表利息的YieldToken(YT)
金色晨讯 | 7月15日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：NFT、ARK、Coinbase
1.前美国财长姆努钦：人们购买比特币“完全没问题”；
2.杜嘉班纳推出独家NFT系列；
3.摩根大通和瑞银正就加密对冲基金进行尽职调查；
4.ARK基金创始人：对比特币在ESG方面的担忧将是暂时的；
5.甲骨文子公司与Everest合作将区块链引入全球银行；
6.美联储主席：正加快作出关于数字货币的决策；
7.美SEC再次推迟对WisdomTree比特币ETF做出决定；
8.Coinbase Pro将上线MASK和RLY；
9.智能合约中TVL自去年10月以来从100亿美元增加到1000亿美元。[2021/7/15 0:53:12]
同时允许用户在AMM中提供流动性，使PT和YT可以与基础资产进行相互交易。
这样的机制让用户可以通过组合PT和YP形成不同的策略。本文从不同用户的资金使用需求出发，来解析Element的7种玩法。
1.寻求固定收益的用户
金色晨讯 | 4月27日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：资本利得税、巴西、露营世界
1.房车经销商露营世界与BitPay合作，接受加密货币支付方式；
2.巴西B3证券交易所旗下加密货币ETF募集了1.12亿美元；
3.CI全球资产管理公司推出以太币共同基金；
4.俄罗斯逮捕出售1300万美元伪钞以换取加密货币的嫌疑人；
5.英特尔和微软携手打击加密劫持；
6.拜登将提议修改美国收入超过100万美元人群的资本利得税；
7.Vebitcoin成为土耳其加密禁令出台后倒闭的第二家交易所；
8.尼日利亚酒店George Residence接受比特币付款；
9.Barstool Sports创始人再次购买比特币；
10.加密货币技术公司DMG再购买1800台ASIC矿机；
11.德国软件开发商将120万美元的比特币收益捐赠给倡导环保的绿党；[2021/4/27 21:01:47]
对于不想进行复杂交易只想拥有固定利率的用户，可以在Element中通过FixedRates界面进行快速的投资，选择想要存入的基础资产、到期日及固定利率。
金色晚报 | 2月24晚间重要动态一览:12:00-21:30关键词：欧洲央行、瑞士私人银行、千禧一代、CoinShares
1. 欧洲央行重申数字欧元不受私人稳定币法规约束
2. 伦敦证交所前负责人：英国应尽快接受加密货币
3. 瑞士私人银行Bordier&CieSCmA推出加密货币交易
4. 摩根溪创始人：千禧一代将为加密市场带来万亿美元的新资本
5. Bitfinex将于2月25日17:00开放SOL交易
6. CoinShares计划在瑞士证券交易所上市以太坊产品
7. 当前BTC全网合约持仓总量73.12亿美元 24小时减少0.49亿美元
8. 印度央行正积极投入并欲推出央行数字货币
9. 数据：比特币期货大额清算引发1000亿美元的恐慌抛售
10. ETH挖矿收益创新高 23日单日区块奖励总和超7000万美元[2021/2/24 17:49:12]
来源：ElementFinance
例如用户用1000个USDC进行购买，将会获得约1006.078个PT。等到2022年1月28日到期时，用户可以用手上的1006.078个PT1:1的换成USDC从而赚取6.078USDC的利息，此时的固定APR为3.96%。
金色晨讯 | 7月1日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：CFTC、深圳、Compound、FATF、以太坊
1. 前CFTC主席：央行数字货币不是灵丹妙药；
2. 深圳坪山政务区块链平台正式上线运行；
3. 西班牙指控非法药品供应商通过虚拟货币；
4. Compound将于周四改变COMP分配规则；
5. 以太坊开发人员决定推迟柏林硬分叉；
6. FATF：一些稳定币或造成较大的和恐怖分子融资风险；
7. FATF：修订后的虚拟资产/VASP报告将于7月初发布；
8. 前CFTC主席：国会应鼓励美联储和财政部开展数字美元试点项目；
9. Paxos CEO：央行数字货币将提升美元价值和地位。[2020/7/1]
想要了解更多信息，可以通过Pools的界面进入，选择对应的池子。在PoolActions中同样可以直接使用USDC购买PT。
来源：ElementFinance
有意思的是，在Pools的界面会看到有一些池子的固定APR比在Yearn存入的VaultAPR还要高。VaultAPR虽然在未来有可能升高，不过此时通过Element投资反而比直接去Yearn能获得更高的收益，并且在投资时便已明确了APR，不用担心后续在Yearn中是否会降低。
金色晚报 | 6月10日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：加纳央行、、比特币矿工、以太坊
1. 加纳央行表示仍致力于试点CBDC。
2. 广东省对数字货币重点追踪，一季度总罚金达2580万美元。
3. CCTV今日说法：比特币诉讼案财产属性和赔偿认定标准。
4. 詹克团阻止比特大陆矿机发货 吴忌寒再发内部信。
5. 慢雾：警惕针对数字货币交易所用户的鱼叉式钓鱼攻击。
6. 数据：比特币矿工5月份收入为3.664亿美元，交易费占比8.3%。
7. Libra协会政策与沟通主管：Libra准备好迎接数字货币的“太空竞赛”。
8. 以太坊出现一笔手续费高达10,668ETH的异常转账。
9. Grin核心团队成员Jaspervdm暂时离开，已有三名核心成员离开。[2020/6/10]
那Element是如何实现对用户的固定收益的呢？这便是由本文第2点的这些用户提供的。
2.寻求本金流动性的用户
当用户即想持有本金投资对应的收益，又想有本金的流动性时，可以通过Element中Mint&LP界面对基础资产进行拆分。将拆分后的PT在对应的Pool中进行卖出，当然将会以打折的方式卖出，具体折扣率根据到期日的远近和供求随时变动。
这种模式类似于传统金融中的息票分离和零息债券，当卖方需要流动性将资产打折卖出时，买方便可以折价买入资产，折扣率在交易时就形成了确定的固定APY。
卖方用户此时仍然拥有基础资产的可变利率，但原本占用的本金得以释放。假如用户原本存入1000个USDC，预计APR为10%，当用户通过拆分资产卖出1000个PT时，打折收回990个USDC。折价使用户损失10个USDC，但如果APR能比折价率大，用户仍然是净收益。
此时，用户手中仍有990个USDC，但却拥有1000个USDC对应的收益敞口。由原来被锁定的1000个USDC变为可以自由使用的990个USDC，且不会有清算风险。用户可以利用钱包中的990个USDC再进行一次投资以弥补折价发生的损失，这就相当于用户未使用任何本金却拥有一项利息收入。
3.寻求杠杆的用户
在第2点的基础上，如果想更冒险一些，用户可以使用这990个USDC不断地再投资，增加他的杠杆。通过不断的对基础资产进行拆分、卖出PT再换回基础资产的循环，累计YT从而不断加大利息的敞口。这种被称作收益通证复利的策略相比于Abracadabra这种超额抵押借贷平台的杠杆策略是无清算风险的。
需要注意的是，这里的折价率是变动的，YT的APY也是随时变动的，最终的APY是否会如买入时高是无法确定的。如果不能平衡好折价率和APY反而会不如简单的放入Yearn中收益高，甚至会发生亏损。同时不要忘记每一次的交易还需要支付gas费，在以太坊上这笔费用更是不容小觑。
4.寻求折价购买的用户
与上述操作相反的是卖掉收益部分的YT但长期持有PT，适合想折价购买或提前确定收益的用户。
假如用户同样将1000个USDC进行拆分，将拆分后的1000个YT立即卖出换回了100个USDC，相当于用户只用了900个USDC就拥有了1000个PT，当到期后用户用这1000个PT1:1的换回1000个USDC。
这种操作其实与第1点类似，都相当于锁定了一个固定的APY，用户可以通过计算PT池子中买入PT折算后的APY与YT池子卖出YT后的APY进行比较选择更高收益率的那种方式。第一点显然对不想花费时间研究的用户更友好，也更节省gas费。
对于不想承受Yearn中APY浮动风险的用户，当觉得池子给出的APY符合其预期时，可以及时卖出PT提前锁定并收到未来的收益。
5.寻求变动弹性利率的用户
由于PT和YT都是可以交易的，更看好YT未来浮动收益率的用户可以通过使用基础资产只买入YT。
用户可以把原来准备作为本金投资的1000个USDC全部用来购买YT，当到期后用户将获得剩余的变动利息。用户需要关注Yearn中的VaultAPY与买入池子对应APY的情况，对于有经验的用户可以通过此方式获得不错的回报。
6.寻求赚取手续费的用户
对基础资产进行拆分后，除了对PT和YT的买卖，还可以通过提供流动性从而赚取手续费。需要注意的是提供流动性时(LP)，要留一部分基础资产与PT或YT进行组对。
Element主要使用Balancer的AMM，Element与其他平台相比最突出的特点是提供流动性是没有无偿损失的。因为币对分别为基础资产以及与基础资产相对的PT，作为同类型的PT价格最终会收敛于与基础资产相同的价值，因此用户在到期赎回时将按1:1的比例兑换。当用户的PT被换成基础资产或反向操作时，由于两种资产都是相等价值的，因此最终留下的不论是基础资产还是PT的价值都是一样的。
用户可以把原来用于投资的1000个USDC，用500个USDC拆分成PT和YT，用剩下的500个USDC与PT和YT组对提供流动性。如果APY为10%，到期用户获得的收益为50个USDC外加收取的手续费，与原本将1000个USDC全部投入获得100个USDC的收益相比是赚是赔无法确定，但可以参考Element提供的LPAPY与池子的活跃程度进行评估。
ElementLiquidity
目前Element上池子流动性最多的为USDC占37%，其次为STETH占35%，剩余也多为稳定币的池子。
7.寻求套利的用户
对于熟悉市场的资深用户也可以通过套利来实现收益。如通过其他二级市场买卖资产，利用与Element不同池子之间的差价实现收益；通过观察浮动APY与固定APY之间的差异进行套利；根据经验设定阈值，当池子中APY小于阈值时买入，超过阈值时卖出，从而赚取差额套利。
除了以上的方式，用户甚至还可以通过同时卖掉PT和YT进行其他的投资组合。Element为用户提供了非常多的可能性可以进行探索。
总结
因投资Facebook、Twitter而出名的风投机构a16z一向对前沿科技和新兴领域有着敏锐的嗅觉，这次a16z投资的Element对解决用户资金效率问题进行了创新。与超额抵押的项目比没有清算风险，与一般的AMM相比提供流动性不会有无偿损失，可以与其他DeFi项目组合搭建更多的乐高模型。
但Element相比与其他项目确实有更高的门槛。在提供跟多玩法的同时，也需要用户投入更多精力了解其机制，通过对市场的判断来计算未来可能收到的实际收益，同时要合理评估自身可以承担风险的范围，否则可能适得其反。
在实际交易中，还需注意多次交易产生的gas费及折扣率，交易池子的深度及滑点问题。尤其目前Element仅在以太坊上有部署，如果交易的本金不够大，获取的收益可能还不足以覆盖交易中损失的费用。
目前Element还未发行平台token，但不断提高用户的资金效率是DeFi项目能够不断增长的关键，Element就这一点来说是一个可以继续关注并期待其发展的项目。
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