撰文|MagicVentures
稳定币是整个市场最重要，也是最赚钱的基础设施，这是无需证明的，仅从过去几年它的市值增长就能窥探一二。
正是因为这个原因，也造成了这一赛道众多巨头的涌入与激烈的竞争。对早期的各方势力而言，拥有自己的稳定币似乎成了行业标配。于是我们看到了Bitfinex/Tether的USDT，Coinbase/Circle的USDC，Binance的BUSD等等。
虽然部分稳定币借助着先发优势在细分赛道内独霸一方，比如USDT在TradFi的称霸，BUSD在BSC生态统治，不过行业的不断前进也给后来者许多机遇，比如搭上DeFi的东风后，USDC在以太的网络上的铸币量几乎和USDT相当，而在去年初，前者只有后者的五分之一。
于是，我们看到sUSDalUSDUSTMIM等后起之秀一个个开启了征程，如今他们有的已经小有成功，有的却深陷困顿。借助回顾他们的成长，我们也来一起探究下，影响或制约一个稳定币成功的主要因素都有哪些。
Etherscan现支持以太坊域名服务ENS反向解析:5月12日消息，以太坊域名服务（Ethereum Name Service，简称ENS）发推称，Etherscan目前支持ENS反向解析。ENS反向解析可使用户的ENS域名成为跨DApp的以太坊账户的便携式用户名。除Etherscan外，使用此功能的其他DApp包括Uniswap、Opensea、Aavegotchi和Snapshot Labs等。目前，要使用该服务，用户必须手动启用反向解决，之后将更改为自动启动；DApp须在其UI代码中使用PR。
注：正向解析（Forward resolution，FR）是将一个ENS域名解析到以太坊地址等资源，反向解析（Reverse resolution，RR）是指将一个以太坊地址解析到一个ENS域名。[2021/5/12 21:52:40]
“别人为什么要使用你的稳定币？”这是每个稳定币项目方都需要回答的问题。而在无法强迫他们使用前，那就花钱请他们用好了。这是Synthetix的创始人，被称为流动性挖矿的开创者的Kain给出的答案。
动态 | 以太坊域名服务ENS将加入多代币支持，未来可解析至比特币地址:go-ethereum和以太坊域名服务（ENS）核心开发者Nick Johnson今天在Twitter 宣布，已经提交了ENS以太坊域名的多代币支持，该提议通过后ENS以太坊域名将支持解析域名到多个区块链地址，其中甚至可以包括比特币地址。这也意味着，ENS以太坊域名将可能成为跨链的域名系统，用户可以通过一个域名在多个区块链间互通，未来只需要向其他人展示自己的ENS以太坊域名即可。目前已经有多个数字加密货币钱包支持ENS以太坊域名，在使用以太坊钱包进行转账时，不需要再输入冗长的以太坊0x 地址，而只需要输入短地址即可。[2019/9/9]
sUSD是Synthetix系统内交易其它合成资产的媒介，初期它只接受平台原生代币SNX通过质押生成，并且质押比很高。
随着Synthetix生态的不断扩大，内外两层激励的发挥作用，以及DeFiSummer开始后sUSD被多个协议选为挖矿币种，sUSD迎来了大量的市场需求。而这一需求也给Synthetix的币价带来了很强的正反馈：sUSD的需求量越大，被用来铸造sUSD的SNX需求越多，市面上SNX的流通越少，币价就越高。
动态 | 基于共治链的共治根域名解析架构发布:据光明网消息，在日前由国家互联网信息办公室指导、中国互联网络信息中心（CNNIC）主办的中国互联网基础资源大会上，中国互联网络信息中心主任曾宇发布了基于共治链的共治根域名解析架构。中国互联网络信息中心（CNNIC）作为我国国家顶级域名注册管理机构，负责国家网络基础资源的运行管理和服务，从2016年开始，开展区块链技术在域名领域应用的研究，验证了运用区块链技术进行域名数据管理的可行性。在此基础上，联合多家单位设计了基于共治链的共治根新型域名解析系统架构。[2019/7/3]
不过这过程中，也暴露出了sUSD的严重缺点，就是一个稳定币既需要在市场大面积卖出的使用后，能稳定住peg，也需要在大量买入时，不能溢价过高。然而sUSD却无法保证后一点，绝大多数时候它都有2%甚至更高的溢价，因为高达8比1的质押率让sUSD的铸币成本极高。
另一个因素是应用场景的场景稀少，除了在Synthetix系统内交易用于同其它Synth的交易，以及部分协议的挖矿外，sUSD缺少更多的应用场景，所以当DeFisummer热潮的过去，Synthetix自身生态的萎缩，以及挖矿需求的减少后，sUSD和SNX的币价也陷入了一个sUSD需求减少，SNX币价下跌的负循环。
动态 | EOS疑似将推出基于EOS的HandShake DNS解析服务:EOS疑似将推出基于EOS 的 HandShake DNS解析服务，一位开发者的Github显示正在开发EOS-handshake服务。Cosmos社区总监Chjango Unchained4月30日发推表示发现EOS开发者正在复用 Handshake 的开源代码。EOS或许会加入域名解析服务，生态会进一步扩大。（IMEOS）[2019/4/30]
某种意义上来说，Terra的UST是sUSD的继承者。在Terra的生态里，UST也承担着sUSD在Synthetix里承担的角色，而且还更为激进。相对于SNX到sUSD的高质押比，Luna能1比1的合成UST，因此资金效率也更高。另外，相对于Synthetix，Terra本身是一条公链，这不仅意味着它能能讲一个更大的故事，拥有更大的估值空间，还能制造更多的场景来承载更多量的UST。
只要生态不断扩大，用户人数越多，UST的需求也会更高。而这同样也会反馈在Luna的币价上。
动态 | EOSCanada 解析 B1 源代码解释相关期权兑现计划:据 IMEOS 报道，EOSCanada 发布文章解析 B1 源代码，以解释相关期权兑现计划。文中经过源代码分析得出结论，截至2019年1月1日，Block.one 可以赎回共计5879120个代币。分析结果认为，如果 Block.one 想要以小于其全部权重的票数进行投票，则他们必须赎回当前最大数量的代币。然后，他们必须将这些代币转移到一个单独的帐户，抵押，然后投票。截至撰写该文时（2019年3月中旬），这笔金额约为785万美元。因此，虽然 Block.one 以外的任何人都不知道他们投票的想法或他们想要用他们的代币做什么，但我们现在都能理解实际存在的限制。[2019/3/21]
Terra生态里的项目存在的目的单一且明确，那就是为UST创造更多的场景和需求，并用自身的代币提供实际的补贴。同时也能转移一部分Luna的通胀压力。
以Terra第一个主要的生态项目合成资产平台MirrorProtocol为例，用于合成美股资产$mAsset这种CDP的资产主要是UST。随着早期$MIR的流动性挖矿激励的开启，起平台TVL一度高达20亿美元。
为什么单单一个合成资产平台，其巅峰时期的TVL就足以比肩Synthetix整个平台的TVL呢？明明Synthetix也具有相同的功能，并且价格反馈还更为精确。这是因为不同于Synthetixdebtpool对机制的精巧设计，每种Synth都由预言机直接定价，Mirror平台上mAsset的二级市场价格是由AMM决定的。Synthetix生态里，持有美股合成资产的往往只有需要美股exposure的用户，而这类人往往是最少的。而在Mirror，除了这类人外，还有支撑起流动性的LP和让价格同股票市场保持联动的套利者。MIR代币的补贴吸引了前面那部分人，mAsset同股票市场的差价吸引来了后面那部分人。
Mirror和借贷协议Anchor的先后上线极大拉动了UST的需求，也带动了Luna币价的第一波腾飞。不过之后，事情的进展就不是一帆风顺了。今年5月份市场迎来了一波大的回调，在这次堪称压力测试的回撤中，Terra生态表现非常糟糕。因为网络卡顿，Anchor上许多仓位因为无法补充保证金而被大量平仓，恐慌情绪也让更多资金在这时选择了出逃。这期间稳定币UST一度跌至0.9USD附近，Luna币价也在一周内重挫75%。
不过在此之后，UST并没有一蹶不振。经过短暂的沉寂，以及更多生态项目的上线后，Terra生态又恢复了活力，自那之后UST也一直持续着增长的势头。而经此一役，团队也有意识的在Terra生态外为UST创造场景，将其应用于更多的生态之中，进而产生更多的需求。
另一个风头正猛的稳定币项目是MagicInternetMoney。相较于UST的1比1铸造，由Luna的流动性提供兑付，MIM走的是类似MakerDAO的CDP路线，并且将抵押资物瞄准了MakerDAO一直没有涉足的新兴长尾资产。
不同于含着金钥匙长大的UST，MIM诞生在强敌环伺的Ethereum。之所以能在众多竞争对手中脱颖而出，是因为它巧妙巧妙的抓住了几个关键机遇。稳定币首先要解决的是供应量和流动性问题。问题的答案不难，是激励。但是怎么高效的激励，就又是另一个问题了。
就在此时，bribe.crv和Votium的先后上线，让稳定币交易所Curve的流动性具有了可租赁性。任何项目方都可以发布悬赏给veCRV持币人，让每周的CRVemission向自己的Gauge倾斜。更高的CRV激励注定能为Gauge吸引更多的流动性，而这也意味着更高的MIM的需求与铸币量。
在市场还没有发现如今能如此高效的进行流动性租赁时，MIM团队火速意识到了这一点，并在最初的几周砸下了重金，使得CRV的激励迅速向MIM的gauge倾斜，并一度占到了周释放量的30%。如此也带动了MIM铸币量的腾飞，TVL也迅速突破了1Billion的里程碑。
MIM同MakerDAO的另一个差异化竞争策略是多链部署。不同于MakerDAO只在Ethereum主链部署，MIM的合约被部署在了多条链上。这过程中，MIM还和跨链协议AnySwap合作，让代币可以实时从L2bridge到L1，从而免去了7天的等待时间，极大的提高了跨链的资金效率。
不过激励和策略只能让项目在短期竞争中拔得头筹，应用场景的制霸才是3CRV们长期立于不败之地的最主要因素。
当然MIM团队也清楚的意识到这点，减少日常spell的emission以及推广MIM-USTgauge就是很好的证明。而且除此之外，团队也格外注重应用场景的拓宽，除了上文提到的L2到L1的实时转账，还有和多个DEX合作上线MIM为quotecurrency的交易对等等。
https://twitter.com/CurveFinance/status/1466733088524881921
如今在Curve.fi上，虽然MIMgauge的交易量常常名列前茅，MIM的增长却有些停滞。我想造成这个原因的，一是MIM从靠激励拉动需求的模式，在逐步转化为靠场景拉动需求的模式过程中的阵痛；二是虽然一开始MIM就拿自己对标MakerDAO和DAI，但实际上它真正的竞争对手是其它二去中心化稳定币，直到最近人们才慢慢的开始拿MakerDAO和DAI的标准来要求他来——fakeittillyoumakeit的又一例子？
虽然UST和MIM是两条路线完全不同的稳定币，但之所以能一路走来，除了项目创始人个人魅力外，主要是他们团队通过激励和场景的开拓，很好的解决了供给和部分需求的问题。而再往后，他们面临的竞争会更为激烈，至于能走多远，我们拭目以待。
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