作者/北辰
今天ETH跌破1200美元，回到了2021年的开始，与去年4815美元的最高点相比，就好像是一场梦。
这场暴跌的导火索是stETH脱钩，很难不让人联想到前段时间发生的UST脱钩，都是发生在Curve池上的流动性危机，也都带动了整个加密货币市场的暴跌。
而且ETH的影响力远远大于UST和Luna，所以这场暴跌是恐慌还是价值回归？
?背景：stETH
stETH是通过Lido参与ETH2.0质押时，按ETH质押量1:1铸造出来的衍生品代币，到期后就可以赎回ETH。而在到期前，stETH在Curve上有stETH-ETH的交易池。并且AAVE也接受stETH的抵押借贷，最高可贷出73%的ETH，因此可以循环借贷来套利。
比特币价格变化与美股相关性已降至两年来最低水平:金色财经报道，根据加密货币衍生品分析公司BlockScholes追踪的数据，比特币现货价格变化与华尔街科技股指数、纳斯达克指数以及更广泛的指数、标准普尔500指数变化的90天滚动相关性已降至接近于零。这是两年来的最低水平。[2023/7/5 22:18:59]
也就是说，stETH提前释放了ETH的流动性，而且还增加了本来不存在的流动性。因此通过Lido参与ETH2.0质押的ETH，占了所有ETH2.0质押的32%。
stETH在到期后就可以赎回ETH，所以stETH的市场价基本围绕在1ETH左右，偶尔甚至高于1ETH。
数据：Polygon zkEVM交易笔数突破100万笔:6月16日消息，Polygon创始人Sandeep Nailwal发推称，Polygon zkEVM交易笔数已突破100万笔。另据L2Beat数据显示，当前Polygon zkEVM锁仓量达到3456万美元，创下新高。[2023/6/16 21:41:42]
1stETH长期略低于1ETH是合理的，这不叫脱钩，更不可能引起ETH的暴跌，那么到底发生了什么呢？
?引爆点：Celsius
Celsius是一个中心化的理财产品，以固定收益来吸收用户存入加密资产，再拿去做投资，自2018年推出以来吸储超过250亿美元。Celsius把持有的ETH通过Lido参与了ETH2.0质押来赚利息，但这个表现没有任何问题。
以太坊PoW时代最终区块由F2Pool挖出，高度为15537393:9月15日消息，据欧科云链数据显示，以太坊于 14：43 达到 58,750,000,000T 终端总难度（TTD），以太坊 PoW 时代最终区块由 F2Pool 挖出，高度为 15537393[2022/9/15 6:58:01]
问题是，Celsius作为理财平台，既没有法律强制监管，也没有透明度，只有2019年和2020年公布了财报，此后没有公布。
但是最近公布了一系列好几起去年发生的被盗、密钥丢失等非常负面的消息，于是这种不透明带来的担忧不断发酵，终于引来了挤兑——过去5周的总提款额为19万ETH，而再之前的5周则是流入了5万流入ETH。
新泽西州要求Celsius停止提供计息账户:金色财经报道，美国新泽西州代理总检察长Andrew Bruck在推特上写道：“我们的证券局已下令总部位于新泽西州的Celsius公司停止提供计息账户。如果你在新泽西州出售证券，你需要遵守新泽西州的证券法。这包括那些在加密货币市场上运营的人。”周五早些时候，美国德克萨斯州指控加密借贷平台Celsius向居民提供未经注册的证券。该州提交了一份通知，寻求举行听证会，以确定是否对该公司发出停止令。新泽西州和德克萨斯州此前在7月份采取了类似行动打击加密货币贷方BlockFi。[2021/9/18 23:33:41]
可是Celsius的ETH只有29%是可流动的，另外32.4万个ETH锁在ETH2.0的合约里暂时取不出来，还45.8万个ETH是stETH，Celsius只好在Curve上抛售stETH来换回ETH。
不幸的是，最近AlamedaCapital等机构在Curve的stETH-ETH交易池里抛售stETH，仅Alameda就达15亿美元，所以stETH的价格也被砸下来了，又进一步导致stETH投资者在恐慌、杠杆的压力下杀跌。更要命的是只剩下25万的ETH可用于兑换stETH。
Celsius在出售了大量ETH之后，看情势不对，既然无法到期偿还，那就干脆通知170万客户——由于「极端市场」立即暂停账户之间的提款、交易和转账。
?影响：抛售潮
Celsius引发的抛售海啸可以分为两个阶段。
第一阶段是挤兑发生时，Celsius不仅抛售了stETH，还抛售了原本投资在各个DeFi协议和钱包的资产，以及在AAVE、Compound和Maker的流动性，包括WBTC、USDC和ETH等。
Celsius自己的代币CEL在过去一周也从0.73美元跌到了0.15美元，而两个多月前还是3.33美元。
第二阶段是关闭帐户提现时，Celsius以为可以刹住车，但此时恐慌已经形成，恐慌不仅是stETH脱钩，其实还有另外两个常被加密货币市场投资者忽视的因素——Ropsten测试网推迟2.5个月和美联储加速了加息。
Ropsten测试网是以太坊从POW到POS的重要过渡，美联储强势加息则会吸走风险市场的流动性。因此ETH还在继续下跌之中。
??总结
Celsius就是一个典型的P2P平台，其实更准确来说是暴雷的P2P模式，但真正的P2P是点对点借贷，暴雷的P2P是平台直接吸储然后搞投资，最后都会因管理不善而暴雷。
但stETH目前并没有任何迹象显示会永久脱钩，毕竟无论二级市场价格如何波动，到时候真的兑换的是1个ETH。
只能说熊市来了，任何波动叠加在一起可能形成很大的激荡。熊市有熊市的生存策略。
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来源：金色财经
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