STEPN是旁氏,但当我们讨论旁氏时,需要分清楚是在讨论「庞氏局」还是「旁氏模型」。
庞氏局是一种金字塔局,「局」是因为它的经济模型不可持续——许诺高额回报,然后拿着后来者的钱去回报先入局者,当没有足够多后来者加入就会迅速崩盘。
所有的庞氏局都是旁氏模型,但旁氏模型并不意味着庞氏局,否则世界上所有国家的养老金都是庞氏局。
它们的区别在于,项目产生的「外部性价值」能否逐步抵消甚至彻底替代击鼓传花。比如去年我国基本养老保险基金的投资收益率达10.95%。如果没有外部性价值,那么新增越多,泡沫就越大,因为新增意味着更多的兑现压力。
毫无疑问,STEPN的经济模型是旁氏模型,它的高额回报其实是后来者在供养先入局者。至于STEPN是否是庞氏局,则取决于它的外部性价值的增长能否及时抵消新增带来的压力。
来源:金色财经
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