DeFi 一路发展到现在，生态越来越健全，金融产品和玩法也是越来越丰富，不少人开始在规则内，挖掘一些新的套利方式。只有想不到，没有大家玩不出的花样。
今天和大家分享一个单币借贷的循环挖法，上个月单币循环借贷，收益高的时候能达到年化百分几十到百分之百。（具体要看借贷币种的借贷年华）
在了解循环借贷前，有几个概念要了解：
借贷一直是 DeFi 生态的重要部分，借贷平台有很多种，目前大部分都属于超额抵押借贷。例如Marker、Compound、Venus（BSC链）、Lendhub（Heco链）等等….
超额抵押借贷就是，要借先押，借方可以通过抵押币的行为，来借一定比例的其他币种。抵押方也可以将自己的币抵押（存入）进交易池，供给其他人借币，来获取一定的利息收益。
比特币实现市值的周期性增长一直在循环增加:金色财经报道，据Glassnode数据显示，比特币实现市值的周期性增长一直在循环增加，我们目前的阶段有2828亿美元的资本流入。阶段1：7400万美元、阶段2：55亿美元、阶段3：1023亿美元、阶段4：2828亿美元。
然而，在评估周期性增长时，我们注意到各阶段的回报出现递减，我们目前的周期记录了362%的规模扩张。阶段1：42495%、阶段2：7580%、阶段3：1917％。、阶段4：362%。[2023/5/14 15:01:40]
这种借贷并不解决传统市场没钱借钱的问题，而更多地解决的是流动性问题。
简单来说就是，矿矿手上有 BTC，想要借 一些 USDT 出来，就可以通过往借贷平台抵押存入 1BTC，然后借出 0.6BTC 等值的 USDT，也就是只能借抵押 BTC 的一部分价值（小于100%）。
请注意，这里举例的抵押率是 60%，每个平台的最大抵押率均不同，以及同平台各币种之间的最大抵押率也有差别。
Filecash社区协调员Marco：Filecoin矿工争抢有限的TPS会造成网络恶性循环:11月17日下午2时，Filecash Community Coordinator Marco参加POW POWER系列活动之《Filecoin分叉进行曲》。面对POW POWER运营总监Kaysen提出关于Filecoin Gas费消耗呈暴涨式增加迫使很多矿机停止运行的现象，Marco认为这一现象产生的原因就是Filecoin的TPS不足。Filecoin的GAS费采用了EIP1559。在TPS吃紧的时候GAS费骤涨，而EIP1559本身会对手续费进行预测，为了让一些不重要的消息滞后上传，设计了这种机制。但Filecoin的每一条消息都很重要，为了上传每一条重要的消息可能要付出骤然飙升的手续费，因为大小矿工们竞相抢夺有限的TPS来证明自己，抢不到就掉算力，一旦掉算力就倒扣很多抵押币。这样小矿工们就根本无法承受这种成本，也导致大矿工的自私挖矿，最后形成恶性循环导致很多小矿工们湮灭掉。[2020/11/17 21:03:53]
例如目前 Compound 中，WBTC 的最高抵押率是 65%，ETH 的最高抵押率是 75%，BSC 链上 Venus（借贷平台）的固定最高抵押率是 60%，Heco 链上 Channels（借贷平台）BTC 和 ETH 的最高抵押率是 80% 等……
YFII社区YIP-6提案通过，机池利润的5%将全部用于YFII循环挖矿:YFII社区发起的YIP-6提案投票获得通过，DFI Vault利润的5％将全部用于YFII激励；原定达到100万美元利润再进行循环挖矿的门槛将被取消，立即启动YFII循环挖矿，将每周获得利润加入次周循环池进行YFII激励；同时，根据YIP-6，每周Balancer做市池的BAL利润也将全部回购YFII用于激励YFII持有者，目前社区开发者正在基于提案开发循环挖矿合约，不日即将上线。[2020/10/13]
一般情况，不能将抵押率借到最高。除稳定币以外，数字货币价格波动都比较大，存借比例一旦等于或大于最大抵押率，就容易触发清算。
（图源 2 月初的 FilDA 借贷市场）
孙宇晨：波场TRON各生态已经形成了良性正向循环:据官方消息，9月24日，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨做客媒体为大家带来“币圈又一佳话：波场TRON用户破千万，SUN领涨DeFi”最新直播，他在直播中表示：“波场TRON各生态已经形成了良性正向循环，之前说币圈一天，人间一年，现在说DeFi一天，币圈一年。最近社区广为流传的还有一句：波场TRON一天，币圈一年。当太阳币SUN首次解锁上线各大交易所之际，JustSwap 24小时交易额多次超过UniSwap，流动性资产亦获得持续突破。太阳币SUN的持续利好及波场TRON生态的影响，还带动TRX一度涨到差不多5美分，达成阶段突破。波场TRON各生态已经形成了良性正向循环。这估计也是但凡我们推出各种创新项目，必能引爆市场的重要原因。”[2020/9/24]
看到上面这张图，有些人可能有疑问了，存款收益很好理解，但为什么借币会出现负利率 (9.81%-26.67%）？按照正常的借贷常理，借东西难道不需要付利息吗？
国际金融报：中国DCEP有望成为经济“内循环”的未来加速器:国际金融报今日刊文《DCEP：经济“内循环”的未来加速器》。文章称，疫情时代全球货币政策已陷入多重困境，如何加力支撑“内循环”成为各国难题。对此，中国DCEP（中国央行数字货币）项目的发展有望从新角度提供解题之钥。。一方面，以DCEP为支点，货币政策的数字化升级有望拓展政策空间，提高政策直达性，并跨越“流动性陷阱”，进而提升逆周期调控效力。另一方面，DCEP有助于对外形成人民币的“电子货币区”，对内深入“内循环”的短板领域，由此将抵减外部政策干扰，保持政策独立性与内生性。基于上述效应，DCEP的未来应用预计将加速中国经济“内循环”运转，在巩固经济基本面韧性的同时，进一步强化人民币资产的“高α+低β”属性。由此，在疫情时代，中国经济金融有望长期保持独特而稀缺的配置价值。[2020/8/3]
利息当然还是需要的，借币负利率的主要因为借贷平台存借的操作能获得部分比例的项目代币（也可以叫挖矿奖励），部分数字货币的奖励（挖矿收益）能没过利息。
存款收益=平台存款利息（收）+存款的挖矿收益（平台补偿的项目代币）借款收益=借款利息（支）-借币的挖矿收益（平台补偿的项目代币）
拿图上的 DOT 来说，借 DOT 需要支付 9.81% 的利息，这一部分利息结算是 DOT，会直接增加到需要还款的 DOT 里，但是平台会补偿 FilDA 代币，按照 FilDA 当前价格，项目补偿年化大约 26.67%，覆盖了借币利息，让借币达到负利率。
如果用户抵押或借出的币种价格发生波动，当质押物价值下降（币价下跌），或者借出资产总值增加（币价上涨），抵押率大于最高抵押率则会触发清算。
举例来说，矿矿存入 1BTC，价值 6W 刀，假设最大抵押率 60%，然后借出了 3.5W 刀的 ETH，当前抵押率 58.3%。
当 EHT 价格上涨，借出的 ETH 值达到 3.8W 了，抵押率达到 63%；
或者是当 BTC 价格下跌，存入的价值降到 5W，ETH价格不变，抵押率达到 72%；
抵押率超过最高的60%，就会触发清算。
了解了平台基础之后，就可以说一说今天的正题循环借贷了。
市面上能看到的循环贷的玩法还是挺多的，不过万变不离其宗，其中单币循环借贷最基础，风险也比较低。
简单来说就是，利用借贷平台存入某币种，再借出同一个币种，刚借出的部分再存进去再借出，再存再借……循环反复存借的操作。
针对那些借币负利率的币种，就可以用单币循环借贷来放大存和借的资金，赚取更高的收益。
还是以上图为例举个例子，FilDA 存入 DOT 的收益是 8％，借出 DOT 的收益是 16.86%，FilDA 最大抵押率是 80%，而循环贷的玩法可以是:
存入 1000DOT，借出 750DOT ?(已存 1000DOT，已借 750DOT)
750DOT 再重新抵押存进去，再借 560DOT ?(已存 1750DOT，已借 1310DOT)
560DOT 再抵押存进去，再借 420DOT ?(已存 2310DOT，已借 1730DOT)
……
反复循环几次，就能拔高质押收益。
单独存借 DOT 的年化收益为 20.6%，循环借贷 DOT 的收益操作 3 次后约能达到 47.6%，循环操作 5 次约 62.8%…
同币种的循环借贷后挖矿收益一般能达到正常的 2-3 倍左右。
不过，因为收益的部分由存币收益（直接增加本金）、存币的补贴（项目代币），和借贷的补贴（项目代币）三个部分组成，所以循环借贷的真实收益会受项目代币的波动影响。
因为存借的都是同一个币种，就算币价发生了大波动。抵押和借贷价值的波动一样，比值会一直固定。意味着循环借贷可以无视币价上的波动，也不用担心因为币价波动太大导致被清算。
需要解除循环借贷时，只需要先还币，再借，借出来的币再还……反复操作就行。
上面说到，单币循环借贷的风险很低。
风险低的原因是，不用担心币价出现大波动时会触发清算，所以理论上借贷可以无限接近抵押率。那循环借贷有风险吗？当然还是有的。
1、借贷平台本身存在的风险，项目 bug 或是攻击者根据项目机制发起的恶意攻击。例如之前Compound被发起的预言机攻击；再例如 Venus 上出现的空气币套大饼的事件。
2、抵押率不要拉太高，抵押率过高时，容易因为利息导致清算。负利率的借贷并不是不需要付利息，而是项目代币补偿的收益能够覆没利息（补偿的项目代币不会直接结算到本金中，需要另外操作）。利息还是要照算的，所以如果抵押率过高，容易因为利息导致清算。
3、跨币循环借贷风险相对会更高，会受存借币价波动的影响。
最后总结一下：
1、循环借贷就是基于借贷平台的一种挖矿玩法，循环借贷的收益比较依赖于借贷平台的借贷利率。
2、循环借贷有多币种的玩法，但风险相对更高，单个账户的单币循环比较保险。
3、因为借贷平台的借贷补贴，部分币种会出现负利率的情况，也就是抵押币和借币都能获得一定的收益。
4、在这个基础上，可以通过在借贷平台上存借同一个币种，反复进行存币、借币、存币、借币的操作来放大单币质押的收益。
5、理论上，因为存和借的是同一个币种，币价波动时，存借两边的价值波动一致，所以单币循环借贷的风险比较低。但要留心抵押率过高时，容易因为利息导致清算。
6、因为收益的部分由存币收益（直接增加本金）、存币的补贴（项目代币），以及借贷的补贴（项目代币）三个部分组成，所以真实的收益会受项目代币的波动影响。
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