近期加密市场依旧阴云笼罩，DeFi作为加密领域快速兴起的一个分支也受到了极大影响。在此期间，投资者目睹了?Terra?链上Anchor等DeFi协议的崩盘、质押服务平台Lido上持续的流动性萎缩，以及深度参与各类协议的大型资产管理公司的破产，所有这些事件结果似乎都与DeFi主张的价值背道而驰。?
不出所料，DeFi协议总锁仓量大幅下跌，与历史高位相比已萎缩近七成，仅剩下约740亿美元的规模，而DeFi协议中的原生收益率也显著收缩。不仅如此，近期一系列事件的冲击也极大改变了DeFi市场的构成以及DeFi协议中Alpha的机会和风险性质。本文将针对DeFi市场下一阶段Alpha和风险管理的变化进行分析，希望能给到投资者一些启发。?
DeFi平台BXH笨小孩即将重启HECO链服务:据官方消息，DeFi平台BXH笨小孩已经在各方的配合下恢复了OEC及ETH链的服务。目前正在加急处理HECO及BSC的相关恢复工作。
BXH平台公告：HECO链将在合约安全升级完成后，于北京时间11月17日20:00恢复正常运营。
BSC链被盗资产的处理方案将于11月18日给出初稿处理公示，等处理方案确认后另行安排并公布。[2021/11/17 21:58:41]
「躺赚」似乎是2020-2022年期间DeFi领域的主旋律。稳定币的过度杠杆化以及激进的激励机制使得投资者无需了解复杂的金融知识便能获得巨额收益。由于Alpha的产生过程太过容易，人们因而忽略了对于风险管理机制的管控。现如今随着加密熊市的到来，DeFi性质已经发生了改变，其中Alpha收益和风险之间的关系也已悄然改变。
DeFi项目PancakeBunny事件黑客已将大部分获利资金兑换成近4600万DAI:自北京时间5月20日10时55分开始，PancakeBunny事件的黑客获利地址（0x158C24...2C612f）通过PancakeSwap将获利资金114,631BNB和697,245BUNNY兑换为ETH，再以跨链的方式转移到ETH地址1（0xa0ACC6...d7E187）和ETH地址2（0x158C24...2C612f）。今日慢雾MistTrack监测到地址1给地址2转入16,500ETH，地址2再通过Sushiswap等兑换平台将ETH兑换成DAI转回到地址1。目前地址1余额480ETH、近4600万DAI；地址2暂无余额。慢雾安全团队在此提醒交易所、钱包注意加强地址监控，避免相关恶意资金流入平台。[2021/5/21 22:28:30]
传统市场中的「风险与回报率」
DeFi借贷协议Exactly Protocol完成200万美元融资:1月13日消息，DeFi 借贷协议 Exactly Protocol 完成 200 万美元融资，Synthetix 创始人 Kain Warwick、Daedalus、Decentraland 联合创始人 Esteban Ordano 共同领投，参投方包括 Bodhi Ventures、Newtopia VC、NXTP Ventures、Kaszek Ventures。本轮融资将用于扩大团队以及开发产品。Exactly Protocol 表示将推出固定利率的存款和借款产品。[2023/1/13 11:10:46]
「风险与回报率如何达到平衡」可谓是传统资本市场投资策略的永恒主题。根据尤金·法马在上世纪70年代提出的「有效市场假说」理论，如果仅从资金回报率的角度来看，大多数市场都是「低效的」。尽管传统市场中不乏大量的Alpha，但只有采用复杂的策略才能识别和捕获它。通常情况下，传统市场依靠中间机构以及强大的监管框架来预防风险，而风险价值模型则是一种被广泛用来衡量风险的简单指标，它可以量化投资组合中的潜在亏损。之所以能使用如此简单的统计指标来量化风险，完全是因为传统市场中有足够强大的基础设施来预防大规模的系统性风险。因此，我们发现在传统资本市场中，「低回报率和可控风险」是一种常态化组合，但在DeFi领域情况却又截然不同了。
TokenBetter投票上线DeFi热门币种UMA、PEARL、SAL、JFI:据官方消息，TokenBetter将于2020年9月10日15:00（UTC+8）开启充值投票上线DeFi热门币种UMA、PEARL、SAL、JFI。充值投票期间，用户可充值以上项目代币至TokenBetter账户地址进行投票，平台将根据充值人数之和进行排名，充值人数排名第一或充值人数不低于100人的项目，即符合上线条件。
2020年，DeFi流动性挖矿盛行，TokenBetter已率先切入“DeFi”生态赛道，后续将为用户甄选更优质的DeFi项目，让用户安全快捷参与DeFi浪潮。 TokenBetter 成立于 2018 年 12 月，总部位于美国，在新加坡、中国、中国香港均设有运营中心，是一家全球性的数字资产国际站，目前已拥有美国、加拿大等多国金融牌照。[2020/9/10]
DeFi领域里「Alpha和风险」变革
孙宇晨：借贷是未来DeFi世界里极其重要的一环:今日18:00（GMT+8），以“BiKi加密焦点，看JUST如何构建DeFi金融系统”为主题的线上直播准时开启。直播中，面对BiKi创始人兼CEO Winter关于JUST的提问，TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨表示，“我个人非常看好JUST平台。因为借贷是未来的去中心化金融世界里极其重要的一个环节，而无论哪一条网络在稳定币借贷这个领域获得大量客户，都会赢得大量的用户及其周边的衍生生态。这也是为何我对JUST（JST）看好和对其进行资金与技术帮助的原因。在未来，稳定币借贷也将丰富波场TRON生态。”[2020/4/24]
对比之下，DeFi的金融环境非常与众不同而又极其低效，捕获对应不同风险的Alpha，机会很大。但当DeFi市场发展到第一阶段时，我们发现回报率过高的同时，风险也过高，于是DeFi市场构成开始发生了变化，并随之带来了风险与回报之间关系的改变，使其逐渐向其它金融市场看齐。那么，假如从“风险和回报“关系演变角度来看DeFi发展的话，主要分为以下三个阶段：
第一阶段：极高的回报率和复杂的风险管理
DeFi发展过程第一阶段的特点便是相对容易捕获的收益率和“极其隐晦”的风险。由于DeFi协议采取了大量激励计划、高度的稳定币杠杆以及频繁的交易活动，使得投资者在这一阶段可以非常轻松地获取高收益率。在自动化做市商机制下，投资者只需提供简单的流动性或是通过贷款协议进行杠杆借贷交易便可获得持续高于15%-20%的收益，这种投资环境显然吸引了众多交易者和投机者，带来了DeFi第一阶段的炒作周期。
然而，第一阶段的DeFi热潮在给投资者带来高收益的同时也显露出了巨大的漏洞和风险敞口。由于许多DeFi协议都很复杂，而了解智能合约风险的人，则会利用协议中的重大漏洞，给产品和经济带来重大危害。我们看到，由巨鲸操纵的攻击或是无常损失给投资者带来不可估量的经济风险。
要想管控这些风险绝非易事，这需要对DeFi协议中提到的技术和经济行为有着非常深入的了解。由此看来，在DeFi协议下进行的绝大多数交易都缺乏适当的风险管理程序。
第二阶段：高回报率不再、风险管理趋于复杂
近期，DeFi市场发生的变化直接影响了协议产生的收益率，如今仅仅依靠简单的流动性交易就能获得两位数回报率的协议已少之又少。不过对于所有资产类别来说，DeFi市场仍然是最低效的，因此依旧存在着许多捕获高Alpha的机会。但你想抓住大多数高回报机会并没有想象中那么简单，它对于复杂的金融逻辑知识，以及对市场的深入了解有着非常高的要求。尽管要想从DeFi协议中获得高回报率变得越来越困难，但风险管理难度却一点没降低。一方面是由于DeFi领域的变革速度过快，使得风险管理流程无法跟上；另一方面由于DeFi策略的日益复杂性带来了更多漏洞，因此对风险管理模型的复杂性提出了更高的要求。
由此可见，唾手可得的高Alpha回报率不复存在，再加之高度的经济风险，DeFi协议已不再适合散户投资者，而只面向更加成熟的机构投资者和高水平交易者。????????
第三阶段：高回报率不再、风险管理更加简单
不过也无需悲观，DeFi市场环境不可能永远充斥着风险。随着市场进一步发展，DeFi协议将会逐渐整合本地风险管理功能，以促进协议更广泛的采用。令人欣喜的是，如今市场上已经出现了诸如?Bancor、Euler、Maker这样的协议，这类协议结合了原生的风险管理机制，实现了初步设想，比如可以为无常损失提供自动投保的下一代AMM，以及能更好防止清算的贷款协议。尽管目前市场环境较为恶劣，这些初代风险管理模型也将不出所料地面临巨大挑战，但能将风险管理纳为原生协议一部分的做法仍然非常令人佩服。
一旦DeFi协议可以本地化管理常见风险，那么将可以减轻投资者、交易者和其他市场参与者在风险管理方面的负担，这样他们就只需关注更为复杂的风险形式。实际上，DeFi市场中这种新的风险回报结构与传统资本市场非常相似，在传统资本市场中，高Alpha回报率很难实现，但大部分风险管理措施都已整合在了市场基础设施中。
总结：DeFi高回报时代已结束
最近加密市场发生的一系列事件完全打破了DeFi领域高回报和风险之间的平衡。随着DeFi领域的进一步发展，由激励计划带来的高回报时代将一去不返。尽管投资者仍有机会利用DeFi的不对称性获得高额回报，但复杂的财务策略让这种可能性变得微乎其微。但另一方面，对于投资的风险管理可能会变得更加简单，因为DeFi协议和其它基础设施已经能够针对已知的经济风险提供本地保护了。
来源：金色财经
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