以太坊合并(ETH2.0)的理想与现实:前景以及预期如何

自以太坊采用工作量证明共识算法以来,就一直在寻找更好的算法,以将以太坊打造成一个去中心化、可扩展、安全和节能环保的网络。直到2017年,以太坊终于确定了一种混合PoW/PoS的系统——CaspertheFriendlyFinalityGadget。此后的岁月里,以太坊合并一再延迟,其缓慢的工作进度也让很多以太坊的支持者逐渐失去了信心。直到今年6月8日,以太坊在测试网Ropsten上顺利完成了第一次合并彩排,不出意外,合并将在今年内完成。

合并对以太坊生态甚至是整个区块链的格局都会带来影响,本文试图对合并的原理和优劣势进行阐释,并对其影响进行深度分析,希望给大家带来更多的视角,从而更好地把握新局面下的投资机会——

合并后ETH的发行量会降低90%,通胀率大大降低,在EIP1559协议配合之下,ETH很可能变成一种通缩资产,有助于推高ETH的价值。加密量化交易员RyanAllis做客Bankless的播客时提出了一个新颖的观点:转为PoS后以太坊采取质押模式,这意味着ETH有了基本面和现金流,如果用DCF估值法去估值,ETH的价值至少会达到1万美金,将吸引更多大资金的机构投资者关注。除此之外,PoS的质押机制也会对质押赛道带来巨大红利,值得关注和布局

ETH2.0合并对ETH以后的影响

1.ETH发行量下降90%,通胀率下降

比特币每4年将其发行率减半,而以太坊在合并时,因不再需要给矿工挖矿奖励,其发行率将减少约90%。社区将这种情况称为“TripleHalvening”,因为这相当于*3个比特币的“减半”同时发生。以太坊将在瞬间经历发行量的减少,而在比特币的网络上则需要额外的12年时间才能匹配。

目前PoW模式下,以太坊每天大约发行13500个ETH。然而,PoS发行模式是根据网络上活跃的ETH的数量来决定的。目前的预测是,当合并发生时,发行率将下降到0.3%至0.4%之间。

对比来看,比特币目前每天发行约900个BTC——年发行量约为BTC总供应量的1.7%。接下来的两次“Halvenings”将使比特币的发行量在2024年和2028年分别减少到大约0.8%和0.4%。随着以太坊在合并后预计发行量下降到0.3%-0.4%之间,直到2028年,比特币的发行量才会和以太坊相当。

当“TheTripleHalvening”与EIP-1559的BASEFEE燃烧机制相结合时,预计以太坊的发行量在用户活动活跃期间实际上将变得通货紧缩。通缩意味着货币随着时间越长有越来越强的购买力,ETH的市场流通量会少于实际流通所需要的量。通缩对于助推ETH的价格上涨也会有帮助。

2.合并之后会有越来越多的人选择质押ETH,但也更容易撤出

目前,约9.7%的ETH供应被质押。所有质押的ETH都将停止流通,直到合并完成。根据The合并后质押的ETH数量、网络费用和MEV,ETH质押收益率可能在8.7-10.3%之间。

截止6月12日,已经约有1346万ETH被质押,约有40万个验证者,APR约4.2%。质押者还将获得目前属于矿工的Gas费,这将使APR增加2倍甚至更多。4.2%的APR可以被认为是以太坊上近乎无风险的收益。当它上涨时,将吸引更多的ETH被质押。

3.质押用户的收益增多

在不扣除服务器成本的前提下,在以太坊上进行质押的用户将获得约4.2%的年利率。Kraken在《2022年第一季度质押状况》的报告中预计,在以太坊合并完成后,质押用户的年利率将增加到8.5%-11.5%。

2022年第一季度的质押状况

合并后,大量用户取出ETH,对ETH造成严重砸盘?

目前质押ETH是单向操作,质押者不能提取他们的ETH奖励,以太坊合并后将会提现,并且当1200万个质押的ETH被解锁时,ETH将大量抛售。这对ETH会造成严重的砸盘。

我们对这种观点持保留意见,原因如下:

1.每天只能提取30k以太坊

2.解锁的ETH会缓慢释放

3.质押ETH通常是永不出售的人。由于这一阶段的升级还没有确定的官方日期,用户有可能需要等待数年才能拿回他们质押的ETH。漫长的锁定期意味着,质押者通常是那些不介意让他们的ETH被锁定相当长一段时间的人。

对以太坊生态的影响:

矿工将无法继续在以太坊上挖矿

合并前,EIP1559已在以太坊上激活,合并发生时,以太坊的大部分交易费用已经烧掉了近一年。剩下的在EIP-1559之后没有烧掉的费用”)将支付给PoS区块的区块提出者,而不是PoW矿工。

如果任何节点继续在PoW版本的以太坊上挖矿,他们将成为分叉的少数派,其区块链奖励的经济价值将远远低于其运营成本。由于矿工被利益所驱动,预计合并之后的矿工群体可能会:

1.挖掘其他PoW代币

2.提供高性能计算的数据中心

3.为Web3协议提供计算

4.出售矿机并质押已挖出的ETH参与PoS

合并后的乐观预期:

如果一切执行顺利,以太坊一家独大,甚至其他公链变成以太坊的Layer2。作为山寨币之王,一直以来都是币圈的风向标,PoS使ETH第一次有了基本面,可以按照DCF和P/E估值法来看,那么ETH的价值被严重低估,其公允价值肯定在1万美元以上,将吸引更多机构投资者的关注。

来源:金色财经

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