但凡关注了今年市场行情的人都应该清楚，此轮币圈市场走势不容乐观。
在利率上升、通胀压力和全球资产价格回缩的持续作用下，一场来势汹汹的衰退袭卷了整个币圈市场，任何数字货币或?NFT?都没能幸免于难。
Solana?和?Avalanche?等山寨币的年度跌幅甚至达到了惊人的80%，Ethereum也下跌70%；与此同时，市场的老牌选手BTC也在今年年初下滑了近60%。
随着市场浪潮退去，市场上的真实局面才逐渐明晰起来。正所谓，「沧海横流，方显英雄本色」，我们此刻终于能知道，在那么多的交易公司、交易平台和知名领导者当中，谁才是真正的高手，而谁又只是空有其表。即便是在变化多端的市场，一时之间那么多知名品牌爆仓也绝对是罕事。在过去的几个星期，Celsius、CoinFLEX、ThreeArrowsCapital?和VoyagerDigital等公司都在进行债务重组，并限制客户提款，或者甚至直接进入破产程序。最近这段时间，每天都有公司因债务问题或大规模裁员而登上头条新闻。至少从现在看来，币圈市场的困境还远未结束。
法庭文件显示FTX新任CEO的时薪为1300美元:11月21日消息，根据Watcher.Guru引援11月19日提交给美国特拉华州破产法院的文件，FTX新任首席执行官John J. Ray III的时薪为1300美元。
文件中写道：“John J. Ray III的的服务是根据Owl Hill Advisory, LLC与债务人之间的约定书(首席执行官约定书)保留的。根据首席执行官约定书的条款，Owl Hill将提供Ray作为债务人的首席执行官的服务，但Ray先生仍将是Owl Hill的员工。根据CEO约定书，债务人将支付当前每小时1300美元的费用……”[2022/11/21 22:11:28]
然而，尽管此次波及全行业的危机将所有大型加密公司都拖到了湮没的边缘，有一家公司却依然坚守在战场之上——那就是FTX，一家位于巴哈马的超级公司，其市场价值已达到数十亿美元。在信奉利他主义的SamBankman-Fried的带领下，FTX在此次危机中的处境比其他Crypto公司都要好。FTX通过精准营销、主动游说以及产品的持续推出，占据了相当一部分比例的Crypto市场份额，其在全球总交易量中的比例于今年年初超过了10%：
Binance在放弃收购FTX后，仍持有占FTT总供应量5%的头寸:11月11日消息，据外媒报道，尽管Binance宣布放弃收购FTX，但其目前依然持有FTT总供应量的5%，截止发稿时价值约合6500万美元。此外，一位参与Binance对FTX尽职调查的人士称，在宣布放弃收购FTX之前，Binance能够出售FTX的数量并不多。
随着越来越多人抛售FTT后，Binance持有FTT的头寸反而出现大幅上升。（Decrypt）[2022/11/11 12:50:04]
不仅如此，在2021年的炒作高峰期，FTX开展了大规模的融资活动，最终得到了近20亿美元的资金，市场估值320亿美元。2021年10月，FTX进行了第二次融资，共得到4.2069亿美元的资金，当时BTC基本上已经达到了周期性高点，如下图所示：
Bitmex：没有FTX风险敞口，将继续推出原生代币:11月10日消息，加密交易所Bitmex表示，仍计划在周五推出其原生代币BMEX。 Bitmex的业务发展和合作伙伴关系主管表示， Bitmex“不受Alameda、FTX和FTT的影响”，该交易所没有FTX或Alameda的风险敞口，资产很安全。（The Block）[2022/11/10 12:40:50]
正当其他机构和散户一起加大杠杆，一头扎进不停做多的市场交易中时，FTX已经在利用炒作强化其资产负债表了——这显然是大多数加密公司所不能比拟的。
SBF是否预见了即将到来的市场熊市？他的团队是否能预测到利率上升会导致整个行业出现一连串的流动性紧缩？FTX是否通过多次融资完成在价格高点的抛售？对于这些问题，我们可能永远不会知道答案。但不管怎么说，回过头来看，SBF能在2021年筹集到这么多现金确实证明了他的才华，也同时确保了FTX在未来多年的发展。
SBF：FTX 计划收购一家美国股票经纪商，使 FTX 更直接地与 Robinhood 等公司竞争:11月17日消息，FTX创始人SBF证实 FTX 仍打算收购一家美国股票经纪商，让美国客户能够购买股票，使 FTX 更直接地与 Robinhood 等公司竞争。SBF表示，“这将是朝着为消费者打造统一金融体验的圣杯迈出的一步”。（CNN）[2021/11/17 6:55:30]
加密市场：
很少有公司能像FTX这样把握住市场时机。在熊市的环境之下，FTX手中持有的大笔资金让其可以用非常合适的价格完成战略投资，并且还巩固了其世界顶级加密公司的地位。按SBF的话来说，该交易平台计划在未来几个季度内投入20-30亿美元用于并购及其他类型的投资。
不过，机会总是与挑战并存，新的问题也在不断涌现。FTX现在必须要考虑他们该如何投资，怎样利用好这次市场熊市。我相信FTX对这一问题的答案将决定其在未来3-5年，甚至更长时间的表现。
FTX与YGG达成协议，将赞助Axie Infinity玩家:8月6日，加密交易平台FTX与区块链游戏社区YieldGuildGames(YGG)签署赞助协议，将赞助137位发展中国家的游戏玩家参与以太坊游戏AxieInfinity，YGG则为FTX提供终身冠名权。据悉，FTX将提供赞助资金为玩家支付AxieInfinity中「培育」Axies的费用，来自发展中国家的玩家能够通过使用NFT角色与怪物战斗来谋生（play-to-earn）。
FTX表示：“从看到NFT游戏为人们提供摆脱贫困的机会中，我们受到了启发。但是，NFT的高成本对那些最能从这些游戏中受益的中人造成了非常现实的阻碍。而YGG正在解决这个问题，通过不需要预付费用而向新玩家借出NFT，所以我们想支持他们的使命，帮助他们更快地扩大影响力。”（Decrypt）[2021/8/6 1:38:24]
虽然这个问题还没完全得到解答，但从目前的情况来看，我们基本已经能判断出FTX下一步的行动以及他们现在所面临的困境。
一方面，FTX仍然想完成其长期目标，即发展其在全球市场中的影响力、获得新的客户群体，并设计出新的市场交易产品。今年2月，FTX宣布收购LiquidGroup，这是一家业务遍及日本、新加坡和越南的亚洲市场交易平台，年交易量约600亿美元。几个月后，它还收购了加拿大最大的加密交易平台之一Bitvo，并从塞浦路斯监管机构获得了许可，逐步进军欧洲市场。
这一系列的交易扩大了FTX的市场版图，为其赢得了更多的全球监管席位。在SBF和其团队的努力下，更多的散户和机构开始向Crypto生态系统投资，而且由于这与他们的核心愿景有关，我认为这些投资的风险往往也较低且可控。
不仅如此，当一些Crypto公司遇到资金问题时，FTX也会扮演起不良资产投资人及最后贷款人的角色。BlockFi?是一家大型Crypto贷款机构，截至2021年还拥有约150亿美元的资产。不过，在其大客户ThreeArrowsCapital债务违约之后，BlockFi便出现了资金短缺的情况，这就不免引来了外界的诸多质疑。在此背景下，FTX宣布向该公司提供2.5亿美元的循环信贷额度，后来又宣布它以2.4亿美元的价格购买了BlockFi的期权。类似的，FTX也向面临资金困难的交易平台Voyager提供了相应的信贷额度。
不过，我却不太能理解FTX的这种做法。依我来看，FTX本可以趁着此波熊市大捞一笔，比如通过投资重点企业或进行合理并购，从而获得像20年前Citadel对冲基金同样的战果。而且，无论是将资金出借给遇到困难的企业，还是通过购买期权来收购公司，对于FTX长期战略的推进都帮助不大。所以我困惑的点在于，为什么FTX不直接以低价收购BlockFi，而是要花更多的钱观察该公司日后的表现。
在我看来，FTX采用期权策略而非收购策略其实是对Crypto短期内不确定性的一种应对措施，这样他们就不用在市场趋于稳定之前投入大量资金。不过，即便是在价格低廉的情况下，向身陷囹圄的Crypto公司加倍投资依然会给FTX带来巨大风险，使得投资困境难以克服。
传统金融市场
在今天的市场上，即使有可观的现金头寸，单单是处理Crypto并购就已经相当困难了。但是，FTX如今不仅处理着Crypto交易，还与传统投资市场保持着密切的关系。
FTX的TradFi之路始于2021年底以未披露的金额收购衍生品清算公司LedgerX，随后推出了FTXStocks，收购了经纪服务提供商EmbedFinancial，并于2022年初获得了约1亿美元的IEX投资。在此之后，FTX便致力于发展成为一家涵盖Crypto、股票和期货的一体化零售交易平台，同时为数字资产在美国成为有价证券做着准备。
这几个月以来，有传言说FTX一直在考虑收购?Robinhood?的问题，而一旦收购成功，FTX将成功进军TradFi零售领域。届时，传统金融市场中的竞争对手、散户以及监管机构将不得不认真关注FTX的各项进展。而且现在来看，Robinhood的YTD跌幅超过了50%，也就意味着其收购价格也会更低。
尽管如此，我还是觉得FTX与Robinhood合作的可能性几乎为零，原因主要有以下几点：首先，鉴于Robinhood约80亿美元的价格，该交易将大大影响FTX的资产负债表，是FTX用于收购的资金的两倍多；其次，FTX在推出其零售经纪服务后曾公开表示，它将不再接受订单流的付款，这种做法对一些人来说很有争议，同时Robinhood也主要采用这种付款形式。如果FTX在短短几个月后因收购Robinhood而改变了他们对期权客户订单流回馈的看法，那我肯定会感到相当惊讶。
结语
回顾来看，FTX在Crypto领域取得了成功，银行里有大笔资金可供廉价收购，但同时也面临着很多进退两难的困境。对于所有交易平台来说，并购的重要性正在与日俱增——成功的并购可以让交易平台一夜成名，并为其股东带来长达数十年的收益回报；而那些滥用资源、不思进取的的交易平台则很快就会停滞不前、日渐落后。而对于FTX来说，他们在花光所有钱进行投资之后，又会是怎样的境况呢？不过FTX这种走法，FTX的平台币，FTT将要崛起？
来源：金色财经
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